Что будет с рублем в апреле

Курс рубля, который уже заметно привык к стабильности, в марте изрядно потрепало. Главной причиной, от которой валютный рынок испытал лихорадку, пусть и недолгую, стал поток новостей по пересмотру бюджетного правила - главного страховщика российской валюты от излишних колебаний. Теоретически апрель может стать более благодатным временем для рубля (по крайней мере, если сравнивать с первым месяцем весны), допускают опрошенные "Российской газетой" аналитики. Возможен даже и психологический переход обратно в диапазон "доллар ниже 80 руб." - другой вопрос, насколько долгим он будет.

В марте курс рубля сильно просел, потеряв в среднем 5% к другим валютам, а в моменте был провал даже и на 10%. Курсы иностранных валют взлетали: доллар был у 85 руб., евро - по 97 руб., а биржевой юань из-за проблем с ликвидностью на валютном рынке - около 12,65 руб. По сути, это были первые заметные курсовые качели для рубля за многие месяцы.

Российский валютный рынок взбудоражила ситуация с бюджетным правилом, которое работает как стабилизатор рубля. Оно предполагает ценовую отсечку по стоимости барреля нефти российской марки Urals. Если ее реальная стоимость выше, на разницу минфин покупает юани и золото в Фонд национального благосостояния (ФНБ), если ниже - то продает. В первом случае спрос на валюту на рынке поднимается, что влияет на рубль негативно. Продажа валюты при прочих равных рубль укрепляет.

Последней ценой отсечения в бюджетном правиле были 59 долл. за баррель Urals при том, что в реальности российская марка продавалась заметно дешевле. Соответственно, почти весь последний год минфин только продавал юани и золото из ФНБ. Долго так продолжаться явно не могло: на горизонте, пусть и не самом близком, замаячило исчерпание ликвидной части ФНБ.

В конце февраля министр финансов Антон Силуанов анонсировал будущую корректировку бюджетного правила - снижение цены отсечения до пока так и не названной официально отметки. А в начале марта минфин прекратил продажу юаней и золота по бюджетному правилу. Предполагалось, что это ненадолго, до скорого изменения цены отсечения. Карты, правда, почти сразу спутала война США и Израиля с Ираном и последующая блокировка Ормузского пролива. Цены на нефть резко поднялись выше 100 долл. за баррель Brent, российская Urals также начала торговаться примерно по той же цене. Очевидно, что это выгодно для российского бюджета, но в силу зыбкости самой причины подорожания нефти неизвестно, сколько такая ситуация продлится. Поэтому ставку на дорогую нефть надолго тоже делать нельзя.

Ситуация для корректировки цены отсечения в бюджетном правиле в итоге вышла явно не самая благодатная. В результате, как на прошлой неделе сообщили в минфине, она отложена до 2027 года. А вечером 30 марта в министерстве заявили, что покупка и продажа валюты в рамках бюджетного правила приостановлена до 1 июля. Возобновление операций будет проведено с учетом объема отложенных покупок/продаж валюты и золота с марта, следует из комментария минфина.

Неопределенность с корректировкой бюджетного правила и отсутствие на рынке минфина с продажей валюты вкупе с войной на Ближнем Востоке и подкосили стабильность рубля в марте. Взлет цен на нефть тоже помощником рублю стать не мог: поступления от продаж по новой стоимости приходят не одномоментно. Рост неопределенности мог повысить и спрос бизнеса и граждан на иностранную валюту. Наконец, еще парой причин ослабления рубля, но уже второго эшелона, могли выступить снижение ключевой ставки в марте Центробанком с 15,5 до 15%, а также отсутствие прогресса в переговорах по Украине.

Но в апреле, когда с изменением бюджетного правила стало все окончательно понятно, а цены на нефть уже месяц находятся на крайне высоком уровне, рубль, скорее всего, будет чувствовать себя намного комфортнее. Во многом это уже и произошло: доллар стоил последние дни примерно 81-82 руб.

"С большой долей вероятности центральным событием апреля останется эскалация иранского конфликта - она продолжит оказывать давление на динамику мировых цен на нефть. Прогнозируем, что стоимость нефти марки Brent в апреле не упадет ниже 75 долл. за баррель. Это обеспечит рост нефтегазовых поступлений в бюджет и окажет благоприятное влияние на курс рубля", - говорит ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.

Среднесрочно - в рамках месяца и до конца весны - поддержать рубль может возврат экспортной выручки от продажи подорожавших с начала весны нефти и газа, соглашается эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций" Михаил Зельцер. "Есть так называемый временной лаг между отгрузкой и оплатой товара (около двух месяцев), и к концу апреля как раз для нацвалюты будет позитив", - считает он.

При этом, по мнению Зельцера, закрепление российской валюты ниже уровня 80 руб. за долл. уже в апреле маловероятно. По прогнозу Мильчаковой, рубль будет постепенно укрепляться в течение апреля и к концу месяца все-таки способен вернуться в диапазон 79-80 руб. за долл.