Снижение ставки не приведет к росту инфляции
Сценарий постепенного снижения ключевой ставки до уровня около 13% к концу 2026 года выглядит вполне реалистичным и, по ощущениям, даже скорее базовым, отмечает основатель Агентства по управлению рисками ООО «Секвойя Групп» Максим Гмыря.
При благоприятной динамике можно было бы рассчитывать и на более глубокое снижение — ближе к 12%, но это уже скорее оптимистичный вариант. В текущих условиях регулятор, очевидно, будет действовать аккуратно, снижая ставку небольшими шагами и сохраняя возможность взять паузу, если инфляция вновь начнет ускоряться.
При этом само по себе снижение ставки не стоит воспринимать как автоматический проинфляционный фактор, полагает эксперт. Распространённые опасения о том, что более дешевые деньги неизбежно «разгоняют» инфляцию, выглядят несколько упрощенно. Куда важнее то, куда именно направляются высвобождающиеся ресурсы. Если они уходят в потребление — да, можно получить краткосрочный всплеск спроса. Но если деньги идут в инвестиции, картина меняется принципиально.
По его мнению, сейчас ключевая проблема заключается в том, что высокая ставка фактически сдерживает развитие производственного сектора. Бизнес готов инвестировать, есть запрос на расширение производственных мощностей, на модернизацию, на запуск новых проектов. Но стоимость денег делает многие такие решения экономически нецелесообразными. В результате инвестиции в основные средства сокращаются, а экономика начинает опираться на более быстрые, но менее устойчивые источники роста.
«Снижение ставки способно переломить эту тенденцию, — уверен Максим Гмыря. — Даже движение к уровням около 10–13% может запустить отложенный инвестиционный цикл: компании начинают возвращаться к проектам, которые ранее были поставлены на паузу, активнее заходят в долгосрочные вложения, увеличивается интерес к фондовому рынку как источнику капитала. И здесь важен эффект не только количественный, но и качественный — экономика начинает смещаться в сторону более фундаментального, производственного роста».
Да, краткосрочно возможен локальный всплеск спроса и, как следствие, небольшое ускорение инфляции. Но в более длинной перспективе инвестиции в производство, расширение предложения и повышение эффективности способны, наоборот, стабилизировать ценовую динамику. Особенно если параллельно стимулировать перераспределение средств не в потребление, а в инвестиционные инструменты, подчеркивает специалист.
«В этом смысле снижение ставки — это не просто монетарный инструмент, а элемент более широкой экономической логики. Вопрос не столько в самом уровне ставки, сколько в готовности направить высвобождающиеся ресурсы в развитие производственной базы. При таком подходе более мягкая денежно-кредитная политика становится не риском, а возможностью — возможностью для перехода к устойчивому и технологически ориентированному росту», — резюмирует Максим Гмыря.