Режим постоянно высокой инфляции: о чём говорится в резюме ЦБ по ключевой ставке

В России возникает риск, что темпы роста цен будет постоянно высокими. Об этом предупреждает Центробанк в резюме обсуждения ключевой ставки. Разбираемся, что это означает, насколько вероятно, что риск станет действительностью и как обезопасить себя от последствий постоянно высокой инфляции.

Из-за чего инфляция повышается?

Инфляция в России по состоянию на 24 февраля ускорилась до 10,11% в годовом выражении с 9,92% на конец января. Это следует из данных Росстата, если рассчитывать показатель из недельной динамики цен (такую методику использует ЦБ).

Основные причины тому как минимум три, считают в ЦБ. Во-первых, быстрый рост спроса, за которым не поспевает сторона предложения, то есть производители и торговцы. Во-вторых, ослабление рубля в ноябре — декабре 2024 года. Эффект от этого проявляется не сразу, а спустя некоторое время. Так, если доллар в начале ноября стоил 97 рублей, то к концу года за один нужно было отдать уже 101,7 рубля. В ноябре курс достигал в один из дней даже 109,6 рубля.

Дополнительный вклад в инфляцию уже в начале 2025 года внесла индексация стоимости проезда в общественном транспорте и отдельных тарифов ЖКХ.

На этом фоне, указывает регулятор в опубликованном резюме, остаются высокими и инфляционные ожидания. Это прогнозы населения, бизнеса и инвесторов по поводу будущего уровня инфляции. То есть то, как люди и предприятия думают о завтрашних ценах: будут ли они расти, останутся такими же или снизятся. По данным Банка России на февраль 2025 года, этот показатель составляет 13,7%. Это, впрочем, чуть меньше, чем было в январе, — 14%.

Оба фактора — ускоряющийся рост цен и высокие инфляционные ожидания влияют на поведение потребителей, ценообразование и экономическую ситуацию. Центробанк со своей стороны отмечает, что за 2024 год экономика России выросла на 4,1% отчасти как раз за счёт высокого потребительского спроса. При этом на рынке труда сохраняется, по сути, беспрецедентная ситуация: уровень безработицы в декабре 2024 года достиг исторического минимума в 2,3%.

В Центробанке добавляют: такая ситуация усиливает инерцию в динамике цен и снижает реальные процентные ставки (процент по вкладу или кредиту за вычетом инфляции).

Например, если банк предлагает положить деньги на депозит под 10%, а инфляция 7%, то реальная ставка составит 10 – 7% = 3%. Это будет реальный доход от вклада.

Сложившая ситуация, предупреждают в Банке России, создает риск, что экономика может перейти в режим постоянно высокой инфляции. Выход из него «возможен только через значительное охлаждение экономической активности».

Как бороться с высокой инфляцией?

Этого Центральные банки любых стран добиваются обычно тремя способами:

• Повышают ключевую ставку. Это означает, что кредиты дорожают, бизнес и люди меньше занимают и из-за этого меньше тратят.
• Снижает количество денег в обороте, если продаёт ценные бумаги, и тогда банки получают меньше денег, а кредитование идет не так активно.
• Ужесточает требования к банкам. Например, ЦБ просит у банков делать больше запасов денег на своих счетах, и тогда у банков останется меньше денег, чтобы выдать их в виде кредитов.

По мнению ЦБ, для снижения нынешней инфляции понадобится, во-первых, больше времени, чем ожидалось ранее. Во-вторых, для этого будут нужны более высокие процентные ставки, чем при более низких инфляционных ожиданиях.

Он приводит такую аналогию: экономику будут держать в холодильнике, а иногда и в морозилке. Срок и глубина заморозки будут зависеть от силы инфляционной волны, говорит Табах.

Сейчас в рейтинговом агентстве ожидают, что рост цен в этом году составит 6,5%. Это ниже оценки 7–8% от ЦБ. Антон Табах в связи с этим отмечает, что поведение курса рубля и ситуация в экономике в начале года намекают на то, что сама экономика замедляется несколько быстрее, чем этого ждут рынки. Поэтому инфляция к концу года при прочих равных может быть ниже прогноза ЦБ, но существенно выше цели в 4%.

Реальные ставки будут сохраняться высокими и далее, соглашается главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров. Он отмечает, что в своём резюме Центробанк, по сути, делает такое заявление, которое формирует ожидания высоких ставок, тем самым сдерживает излишний оптимизм участников рынка.

Остаётся важный риск — дальнейший рост расходов бюджета на оборону с одновременным увеличением дефицита бюджета, добавляет Федоров. Это означает, что у отдельных групп людей на руках будет оказываться больше денег, которые они могут потерять на потребление или покупки.

Впрочем, на высоких реальных ставках и ситуации в экономике можно даже зарабатывать — как на бирже, проводя сделки с акциями и облигациями, так и на вкладах, добавляет эксперт.

ЦБ оставил ставку на уровне 21%: что будет с экономикой, кредитами и депозитами