ОФЗ: как работают, в чём выгода и стоит ли их покупать

После решения ЦБ в декабре сохранить ключевую ставку на уровне 21% наблюдался всплеск интереса среди инвесторов к ОФЗ — цены длинных бумаг выросли за день на 4–6%. По оценке аналитиков SberCIB Investment Research, облигации с фиксированным купоном сейчас выглядят перекупленными. А позитив на рынке ОФЗ стал постепенно сходить на нет. Однако пока нет явного сигнала снижения ключевой ставки, ОФЗ могут стать хорошим вариантом для вложения средств. Объясняем, какие ОФЗ сейчас наиболее привлекательны, как работает этот инструмент и на какую доходность рассчитывать.

Что такое ОФЗ, и какими они бывают

Облигации федерального займа (ОФЗ) — это ценные бумаги, которые выпускает государство, чтобы покрывать дефицит бюджета, финансировать госпрограммы. Через ОФЗ Минфин занимает денежные средства у организаций и населения и обязуется выплатить их при погашении облигации.

Эти бумаги считаются одним из самых надёжных инструментов инвестирования в отличие от корпоративных облигаций, поскольку возврат займа гарантирует государство. Их оборот регулирует Федеральный закон № 39-ФЗ. Он закрепляет долговые обязательства государства перед инвесторами и гарантирует возврат займа и процентов по нему.

По срокам обращения ОФЗ могут быть:

• краткосрочными (до трёх лет);
• среднесрочными (до пяти лет со сроком погашения);
• долгосрочными (свыше пяти лет).

У каждой облигации есть номинальная стоимость. Это сумма, которую государство занимает при выпуске ОФЗ и обязуется погасить в конце срока обращения. Её можно сравнить с телом кредита.

ОФЗ дают право на получение купонного дохода — процентов от номинальной стоимости. Они аналогичны процентам по кредиту, только в случае заёмщика выступает государство, а кредитором является держатель ОФЗ. Купонные выплаты могут быть как фиксированными (процентная ставка не меняется), так и переменными (процентная ставка коррелирует с ключевой ставкой).

Ставку купонной доходности по ОФЗ определяет Правительство России. Как и в случае с депозитами, она зависит от ключевой ставки — процента, под который ЦБ выдаёт кредиты банкам, а также от экономической ситуации в стране и её прогнозов.

Как изменится ключевая ставка в феврале

Когда растёт ключевая ставка, повышаются и купонные ставки как у вновь размещаемых облигаций, так и у находящихся в обращении ОФЗ с переменным купоном. И наоборот, при снижении ключевой ставки снижается и доходность таких ОФЗ.

При этом ставка ОФЗ с фиксированным купоном не меняется. Это позволяет инвесторам заработать на изменении денежно-кредитной политики. Если купить облигацию с фиксированным купоном во время высоких ставок, то выплаты по ней останутся неизменными, даже если ключевая ставка станет впоследствии снижаться.

Купонные выплаты — не единственный источник дохода по ОФЗ. Облигацию можно продать по рыночной цене, по которой она торгуется на бирже. Она может существенно отклоняться от номинальной, но в день погашения государство выкупает её у инвестора по стоимости номинала.

Чем долгосрочнее выпуск, тем сильнее его цена реагирует на изменение макроэкономических и геополитических условий. Однако в первую очередь на цену гособлигаций влияет размер ключевой ставки. Когда она снижается, облигации с зафиксированными ранее купонами поднимаются в цене. Если же ставка растёт, увеличивается и размер купонов по новым гособлигациям, а рыночная цена на старые ОФЗ падает.

Можно выделить следующие виды ОФЗ:

ОФЗ‑ПД — ОФЗ с фиксированным купоном на весь период до погашения или оферты (право досрочного погашения ценной бумаги на заранее оговорённых условиях).

ОФЗ‑ПК (флоатеры) — ОФЗ с плавающим купонным доходом, которые защищают от риска возможного повышения рыночных ставок.

ОФЗ‑ИН (линкеры) — ОФЗ, чья номинальная стоимость ежемесячно индексируется на величину инфляции. Купонные выплаты по ним ниже, чем по другим видам облигаций (примерно 2,5%).

ОФЗ‑АД — ОФЗ с амортизацией долга. Погашение номинала происходит по частям, а сроки погашения определяются перед выпуском облигаций.

ОФЗ-Н — так называемые народные облигации, они доступны для покупки через уполномоченные банки: ВТБ, Промсвязьбанк, Сбербанк и Почта Банк (в отличие от других видов нельзя купить на бирже). Купонный доход по ним выплачивается каждые 6 месяцев, а максимальный срок владения до погашения — 3 года.

Виды и стратегии формирования инвестиционного портфеля

Выгодно ли покупать ОФЗ в 2025 году: мнение экспертов

Гособлигации, будучи наиболее надёжным инструментом, предлагают высокую доходность, которая составляет 16–17%. Для сравнения: средняя доходность по акциям оценивается в 12–13%. В этом году на динамику ОФЗ будут влиять не только ожидания по инфляции и ключевой ставке, но и ожидания по возможному разрешению российско-украинского конфликта, отмечает Людмила Рокотянская, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций».

Факторами для роста цен на долговом рынке могут стать только устойчивое замедление инфляции и смягчение риторики регулятора, полагает начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко.

Разворот вектора денежно-кредитной политики будет наиболее благоприятен для цен долгосрочных облигаций, считает Алексей Ковалёв, руководитель направления анализа долговых рынков ФГ «Финам». Проблема состоит в том, что рынок живёт ожиданиями и эти ожидания уже заложены в цены активов.

Если инвестор желает зафиксировать текущую доходность на длительный срок, в расчёте на снижение ставки ЦБ, то ему стоит приобретать длинные ОФЗ со сроками погашения 10 лет и более — в случае снижения ставки можно рассчитывать на существенный рост котировок бумаг, утверждает Владимир Корнев, аналитик «Цифра брокер».

По словам эксперта, для реализации такой стратегии приобретать можно практически любые ОФЗ с постоянным купоном с длинным сроком до погашения, например, ОФЗ 26248.

В случае реализации сценария снижения ключевой ставки до 18% к концу года инвесторы смогут получить доходность существенно выше депозитов за счёт роста цены длинных ОФЗ с фиксированным купоном, утверждает Дмитрий Грицкевич, управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ. В ПСБ ожидают снижения доходности 10-летних бумаг до 13,7–14,0% с текущих 15,3% годовых. Например, у гособлигаций ОФЗ 26245, ОФЗ 26225.