На пороге нового кризиса: рецессия может начаться уже в апреле 

На пороге нового кризиса: рецессия может начаться уже в апреле
Фото: Вести Экономика
Москва, 11 марта — «Вести. Экономика» Денежная база — один из немногих стимулов экономического роста, полностью подвластных  — так и не достигла предкризисных максимумов 2014 года. Но Центральный банк, тем не менее, перешёл к политике её сжатия. В результате реальная (то есть, взятая с поправкой на инфляцию) денежная база вот уже третий месяц подряд находится ниже своих среднегодовых значений, а темпы её роста скатились до кризисных уровней 2008 и 2013 годов. В этих условиях спад становится неизбежным, и экономическая рецессия может начаться уже в апреле, если ЦБ не предпримет срочные меры, считает руководитель группы макроэкономических исследований Сергей Блинов.
Всё как перед кризисами в 2008 и 2013 годах Так называемая «узкая» денежная база (далее ДБ) сигнализирует о кризисе. Потому что в реальном выражении она (далее — реальная денежная база или РДБ) находится на пороге падения.
На графике 1 видно, что РДБ опускается ниже своих среднегодовых значений в самом начале кризисов 2008 и 2015 годов. Сейчас наблюдается точно такая же ситуация.
График 1. Уже третий месяц подряд реальная денежная база находится ниже своих среднегодовых значений
Источники: ЦБ РФ, , расчёты С. Блинова
Ещё нагляднее предкризисные состояния видны на графике динамики реальной денежной базы (график 2).
График 2. Темпы роста реальной денежной базы (РДБ) скатились до кризисного уровня 2008 и 2013 годов
Источники: ЦБ РФ, Росстат, расчёты С. Блинова
Как уже говорилось (см. «Денежная база предвещает кризис», где речь шла о «широкой» денежной базе), две предыдущие попытки российского ЦБ аналогичным образом сжать денежную базу стали триггерами двух последних экономических кризисов. И выбор, который Центральный банк оставляет нашей экономике сейчас — это выбор между жёстким вариантом кризиса «как в 2008» или мягким вариантом входа в кризис «как в 2013».
2008 год Темпы прироста РДБ упали до +3% к сентябрю 2008 года, а уже по итогам ноября денежная база стала сокращаться и в реальном выражении. Продолжалось это сжатие 14 месяцев. В реальной экономике разразился кризис. О глубине кризиса говорит тот факт, что ВВП в России упал на 7,8% — худший показатель среди стран Большой двадцатки.
2013 год В начале 2013 года темпы роста реальной денежной базы тоже снизились до наблюдаемого сегодня уровня, но задержались на этом уровне (2%-3%) целый год, прежде чем началось сокращение реальной денежной базы. Что мы наблюдали тогда в реальной экономике? Темпы ВВП тогда резко замедлились: с 3,7% в 2012 году до 1,8% в 2013-м. Происходило всё это на фоне высоких, выше 100 долларов за баррель, ценах на нефть, и потому вызывало недоумение экономических властей. А затем с мая 2014 года началось сжатие денежной базы Центробанком, продолжавшееся долгих 29 месяцев. И неудивительно, что последовал настоящий кризис и в реальной экономике.
Что ждёт нас сейчас? Если ситуация будет развиваться по сценарию 2008 года, и ЦБ допустит быстрое сжатие реальной денежной базы уже в апреле, то по итогам 2019 года мы получим «неожиданное» падение ВВП.
Если же резкого сжатия не будет, но низкие темпы роста реальной денежной базы будут держ