День зависимости
Investing.com – Итак, индекс S&P 500 пробил планку в 3000 п. Нельзя сказать, что в этом году он растет «небывалыми» темпами – за историю рынка бывало всякое, но и обычной такую ситуацию не назовешь. Нью-Йоркская биржа преподнесла президенту США Дональду Трампу подарок: в ударном темпе, в короткий день накануне Дня независимости, поднявшись менее, чем на процент, преодолела заветный рубеж и закончила основные торги на забавно звучащей для жителей бывшего СССР отметке «три шестьдесят две» – 3000,62 п. Результат был вполне ожидаем, но совсем необязательно сегодня. С утра вышла неприятная статистика по деловой активности в секторе услуг Китая, которую относительно скоро перекрыли позитивные аналогичные данные из Европы. Вышедшая в середине дня по Москве американская статистика оказалась относительно нейтральной, хотя динамика числа занятых в сельском хозяйстве остается настораживающей и отрицательное сальдо торгового баланса США в мае хотя и сократилось, но оказалось хуже прогнозов. А вот дальнейшая американская статистика была довольно неприятной – индекс деловой активности (PMI) в производственном секторе в июне, как и майский объем промышленных заказов, снизился хуже прогнозов, индекс занятости в непроизводственном секторе упал – и так далее. Но рынок было уже не остановить. Трамп еще за три часа до события написал в твиттере: «S&P 500 поставил новый рекорд! Рост на 19% за год! Поздравления!» И дальнейший рост вполне возможен, поскольку многие уже называют биржу «игрушкой Трампа». Добившись паузы в торговой войне с Китаем, президент США перешел к валютным войнам. «Китай и Европа играют в крупные валютные манипуляции и накачивают свои системы деньгами, чтобы конкурировать с США. Мы должны соответствовать или быть дурачками, сидящими и вежливо наблюдающими, как другие страны продолжают играть в свои игры – как они делали много лет!» – написал он в твиттере. Причины для подобных опасений у Трампа есть: европейские акции выросли на известии, что кандидатом на должность главы ЕЦБ предложена Кристин Лагард из МВФ – от нее ожидают развития политики количественного смягчения. В ответ на это Трамп предложил назначить в Совет управляющих ФРС двух известных «голубей» – исполнительного вице-президента ФРБ Сент-Луиса Кристофера Уоллера и и представляющую США в ЕБРР Джуди Шелтон, бывшую экономическим советником во время президентской кампании Трампа. Таким образом, рынок сегодня получил сигналы, означающие рост вероятности скорого снижения ставки ФРС. Как следствие, доллар может подешеветь – из чего следует, что номинированные в долларах активы станут дороже. Правда, в этой логике не учитывается вероятность взаимной аннигиляции: если и Китай, и ЕС, и США понизят ставки и накачают свои экономики деньгами, кросс-курсы их валют могут остаться прежними, как и экспорт. При этом ЕС снижать ставки уже особо некуда, да и у ФРС запас невелик. Наибольший запас эффективной ставки у Китая – порядка 2%, однако и погрешность при расчете здесь наивысшая. В итоге при возникновении новых экономических проблем великие державы рискуют оказаться примерно в той же ситуации, что и ныне, но с гораздо более ограниченным запасом инструментов противодействия кризису на руках. И покупателей на подорожавшие активы может не найтись. На фоне энтузиазма фондовиков скакнули и цены на нефть: цена фьючерса на баррель Brent, со вчерашнего дня висевшая чуть выше $62,5, к 21.00 МСК выросла до $63,7. В то же время поводов для большего роста пока не видно. Например, аналитики MorganStanley сегодня понизили прогноз средней цены на II полугодие для Brentс $67,5 до $65 и с $65 до $60 за баррель для WTI. Объяснение довольно изящное: соглашение ОПЕК+ действует в том или ином виде четвертый год, и это очень длительный период сокращения добычи. Оно предотвращает дальнейшее перепроизводство, но за счет значительной доли рынка его участников. И история показывает, что подобная практика в итоге приводит скорее к снижению цен на нефть, чем к росту, полагают аналитики. «Где предел количественного смягчения, неизвестно – теоретически он должен начаться с ростом инфляции, но пример Японии показывает обратное. Однако там валюта не влияет на цены товаров, так что этот пример не совсем корректен. По ситуации на рынках мы видим, что Европа недооценена, там долгий период “плохого роста”. И если окажется, что экономика США тоже замедляется, мы окажемся в сходной ситуации для обоих рынков, но с разными коэффициентами. Сейчас консенсус ожидает в США 3% роста корпоративной прибыли на этот год, называвшиеся 8-10% отложены на следующий год – и даже верхний предел увеличен до 12%, но откуда им взяться, если выручка не растет? А тем более, если на следующих выборах в США выиграет демократ и начнутся разговоры об обратном повышении налогов», – рассуждает директор Leon Multi Family Office Михаил Борисов. «Выдвижение Лагард восстанавливает оптимизм, это основной драйвер, очень позитивные ожидания. нынешний глава ЕЦБ Марио Драги залечивал раны, нанесенные его предшественником, Жаном-Клодом Трише, но скорее копировал подход ФРС. Здесь же можно ожидать инноваций – например, как говорилось в известном докладе МВФ, разной ставки для наличных и безналичных денег. Все недавние события – и саммит G20, и продление сделки ОПЕК+ – уже были в ценах, а кандидатура Лагард изменила игру – ведь на это место ожидался и достаточно “ястребиный” глава Бундесбанка Йенс Вайдман. Кандидатурам Трампа еще предстоит пройти утверждение, и в отношении Шелтон не все однозначно, но на полях новости про Лагард это выглядит как суперподарок, – говорит директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг. – Но впереди мы видим очень плохой PMI, очень слабые ожидания по прибылям – возможно, они, как и в I квартале не реализуются, но они есть. Зреет ситуация вокруг Ирана которую рынки пока игнорируют. Санкционная история в отношении Венесуэлы не закончена. А чем сильнее давление на Венесуэлу и Иран, тем выше цены на нефть и инфляция в США, тем меньше у ФРС поводов оправдать снижение ставки». В России все еще лучше, чем в США. Индекс МосБиржи тоже вырос на 0,5% и опять поставил рекорд – теперь его исторический максимум составляет 2823,95 п. Индекс РТС, правда, прибавил всего 0,06%, но это из-за ослабления рубля – днем курс доллара поднимался до 63,66 руб. Правда, к вечеру рост снизился до 3 коп. и курс откатился к 63,35 руб. за доллар. Аукцион ОФЗ сегодня был не очень удачным – Минфин смог продать бумаги лишь на 14,48 млрд. руб. при предложении 20 млрд руб. Да и спрос составил всего 26,95 млрд руб., что для этого года как-то непривычно. Но есть у Минфина для рубля и хорошие новости: в июле закупки иностранной валюты снизятся с 16,3 млрд руб. до 10 млрд руб. в день. «Развивающиеся рынки чувствуют себя лучше, но они же первыми пострадают от торговых войн. Они пока устойчивы, но уже достаточно отстают как раз по этой причине. В Латинской Америке уже началась череда девальваций, мы видим разочарование в реформах в Бразилии, вечные проблемы с Аргентиной, в Турции вообще все сложно. Россия остается “тихой гаванью”, пока высоки цены на нефть. Но что будет ОПЕК делать в следующем году, когда США достроят внутренние нефтепроводы и для их производителей повысится цена, то есть они смогут больше качать? Впрочем, на фоне ожидаемых проблем с мировой торговлей это все не столь важно», – считает Михаил Борисов. «Последние дни в России “отпускная” динамика рынка, закрытие позиций. В то же время мы имеем очень позитивный релиз от Минфина по поводу снижения покупки валюты, рубль будет крепок. Это момент перепутья. Пока на столе два или три ожидаемых снижения ставки ЦБ, у рынка будет позитив. Оставаться в стороне от общего смягчения странно, ЦБ и раньше показывал, что не выбивается из тенденции. Вектор задан, и ждать, что рынки перевернутся на фоне общего принятия рисков, странно. Но 17 июля нас ожидает выступление [специального прокурора США Роберта] Мюллера по поводу расследования в отношении Трампа, в конце июля истекает ультиматум США о санкциях в отношении Турции. Да и других поводов для нервозности хватает – в США обсуждаются новые пошлины в отношении ЕС и даже запрет на французское вино. Но индексы растут. Все смотрят вверх, не замечая проблем – и пока это так», – резюмирует Валерий Вайсберг. (Текст подготовил Даниил Желобанов)
