Оценки станут строже, но капитал для стартапов найдется. Венчурные инвесторы — о финансовом кризисе

Егор Абрамов, инвестиционный директор фонда Fort Ross Ventures Кратковременные шоки на финансовых рынках не имеют какого-либо существенного влияния именно на рынок венчурного капитала. Это связано с тем, что инвестиционные циклы на рынке достаточно длинные — измеряются годами, а ликвидность низкая, то есть нельзя быстро избавиться от инвестиций либо же наоборот купить. И этот эффект можно наблюдать исторически — на примере кризисов, длящихся не более 1–2 лет. Наоборот, иногда кризис может только помочь появиться успешным стартапам, которые будут обращать проблемы людей в их преимущества. Так, например, случилось с Airbnb, который был основан в 2008 году. Что все это значит для российского бизнеса, сложно сказать. Российский венчурный рынок и так находится не в лучшей форме в последнее время, а резкие скачки курса валют для российских компаний могут создать дополнительные сложности. Но, в любом случае, если эта ситуация не будет продолжительной, то можно ожидать, что сильного влияния на венчурный рынок в итоге не будет. Стоит ли стартапам опасаться, что это негативно скажется на перспективах финансирования? Это вполне вероятно в краткосрочной перспективе. Например, один из наиболее известных в мире венчурных фондов, Sequoia Capital, даже выпустил памятку под названием Coronavirus: The Black Swan of 2020 и разослал всем своим портфельным компаниям. Там, в частности, говорится о том, что стартапам стоит «затянуть пояса» в ближайшее время, потому что у них могут быть проблемы с достижением бизнес-планов и, как следствие — с привлечением финансирования в необходимом объеме. На мой взгляд, это хорошие советы и всем стартапам стоит с ними ознакомиться. Александр Чачава, управляющий партнер Leta Capital Венчурные фонды имеют другие циклы — не такие, как финансовые рынки. Кризис влияет на настроение венчурных инвесторов в том смысле, что они готовятся к удлинению сроков выхода и подъему следующих фондов, а значит — инвестируют медленнее. Но не более того. Для российского экспортного технологического бизнеса такие потрясения не страшны — наоборот. Низкий курс рубля дает преимущество в конкуренции за персонал с локальными компаниями. Кризис — хорошее время для создания нового стартапа. Александр Журавлев, портфельный директор AltaIR Capital и управляющий директор AltaClub Обесценивание рубля на AltaIR Capital никак не сказалось — мы инвестируем в международные компании, все наши активы в долларах. Есть компании, основанные предпринимателями российского происхождения, однако это американские, израильские или европейские компании. Поэтому ситуация на российском рынке не влияет на их активность. Большинство венчурных сделок происходит в долларах, и большинство фондов (любых стадий) уже собрано, они имеют средства для инвестирования. Поэтому венчурный рынок фактически не зависит от колебаний на фондовом рынке. Инвестировать в венчур — значит грамотно диверсифицировать свой инвестиционный портфель и защищать себя в том числе от волатильности фондового рынка. Константин Синюшин, сооснователь the Untitled Ventures Я считаю, что любой кризис традиционных инвестиционных инструментов выгоден для венчурной отрасли, поскольку представляет инвесторам во все более выгодном свете идею большей диверсификации вплоть до венчурных инвестиций. А это значит, что мы в венчурный рынок должны наблюдать приток, а не отток капитала. В целом для бизнеса в России мы не видим особенных проблем, если это не продажа импортных товаров, которая действительно страдает от каждого снижения курса рубля. Зато для экспорта это снижение — буквально подарок судьбы, поскольку повышается конкурентоспособность на мировом рынке по ценам. Например, мы снова сможем продать много пшеницы. Стартапам надо опасаться, если вся их выручка в рублях, а отчетность перед инвесторами — в долларах. Они в этом случае не смогут расти так быстро, как обещали инвесторами и могли бы при старом курсе. Дарья Машенкова, Head of Deal Advisory SharpLake Если экономика входит в рецессию, то прежде всего это отражается на способности VC привлечь капитал от LPs (limited partners). В условиях продолжительного спада венчурные фонды, изначально характеризующиеся высоким уровнем риска, становятся менее привлекательными для инвесторов (LPs). А так как большинство VC привлекают деньги каждые 2–4 года, то в случае рецессии уменьшается как количество VC-фондов, так и денег под управлением. Здесь мы не говорим про dry powderidry powderСвободные средства — уже собранные, но еще не размещенные в качестве инвестиций. прошлых лет. Помимо VC, есть ангелы и family offices, чьи настроения становятся более консервативными в период экономического спада, а следовательно, привлечь капитал у них становится сложнее. Прежде всего мы увидим влияние на фондовом рынке, и в случае, когда оценки технологических публичных компаний снижаются, аналогичное и происходит и на private markets, так как они базируются на бенчмарках и мультипликаторах public markets. Также сама стоимость капитала вырастет в связи с вышеуказанной сложностью его привлечения. Все это влияет на более трезвые оценки компаний ранних стадий. Таким образом, поднимать инвестиции может быть действительно дороже: стартапы будут привлекать меньше денег за раунд, оценки будут прохладными, а инвесторы будут желать больший процент в капитале компаний. Важно помнить про свой runway и сократить ненужные расходы, которые его увеличивают, а также сфокусироваться на развитии, так как капитал для растущих компаний найдется. Фото на обложке: Shutterstock / SergeyP