На пиле

Investing.com – Скоро, очень скоро шок пройдет – он уже заканчивается. Инвесторы получат возможность выбирать производителей больших телевизоров, стиральных машин, автомобилей, плееров и электрических консервных ножей. Выбирать компании в здравоохранении и недвижимости и аккуратно получать дивиденды. Инвестировать в туризм, моду, досуг, производство мебели, медиа и продовольствия. Этот выбор будет неизбежен и последствия его тоже уже понятны. ФРС в четверг, в придачу к одобренным Конгрессом мерам в $2,2 трлн сообщила о предоставлении до $2,3 трлн для поддержки экономики и рынка. В частности, уже с сего дня регулятор начинает выкуп на $750 млрд корпоративных облигаций с рейтингами, в том числе ниже инвестиционного уровня, вплоть до BB-. Еще на $1,1 трлн будут прокредитованы малый бизнес и муниципалитеты. Также сообщается, что программы смягчения в ЕС суммарно могут достигнуть 3,2 трлн евро. Окажутся ли эти меры достаточными – пока неизвестно: точно так же, как и в начале февраля, нет никаких данных, позволяющих с уверенностью утверждать, закончится эпидемия коронавируса через три недели или через три года. Пока же кривую доходности казначейских бумаг США опять выгибает в сторону инверсии: доходность краткосрочных резко растет, а двух-десятилетних – ощутимо снижается. Аналитики ожидали на этой неделе снижения в США числа первичных заявок на пособие по безработице с 6,9 млн до 5,25 млн, но оно оказалось совсем незначительным – до 6,6 млн. В Канаде на прошлой неделе занятость снизилась более, чем на 1 млн человек, уровень безработицы вырос с 5,6% до 7,8%. По данным Institute of International Finance, в этом году объем глобального долга может вырасти до 342% ВМП. При этом ВТО полагает что мировая торговля в 2020 году может сократиться на 13%, а может и на 32%. Экономическую активность подорвал коронавирус, говорится в докладе Всемирной торговой организации (ВТО). Таким образом, инвестор оказывается между двух огней: ликвидность, которую в прошлые годы и так называли «гигантской», станет просто раблезианской. При этом к проблемам, копившимся с 2008 года, добавится текущая нестабильность в связи с последствиями эпидемии и неизбежным переделом ряда рынков. Сегодня фьючерс на индекс S&P 500 преодолел барьер в 2800 п. – который едва не пять раз штурмовал, начиная с 2017 года, и столько же раз со свистом пролетал обратно. В начале 2019 года, на фоне резкой коррекции, в качестве возможного оправдания повышения или не понижения ставки ФРС звучала идея «рынка с широкой волатильностью». Ставка была понижена, но идея теперь обретает новые очертания. «Американский рынок вполне эффективен в связывании ликвидности. Есть большая разница между развивающимися и развитыми странами, так что эту ликвидность в экономике свяжут, сомневаться не приходится. Но весьма вероятно, что вся она в итоге будет связана рынком акций. То есть достаточно быстро будут надуваться пузыри, в том числе и на товарном рынке. И они будут лопаться. Таким образом, мы входим в период достаточно широкой пилы. Она распилит все, что есть, и индексные фонды, в первую очередь. Пассивные инвестиции окажутся под ударом», – считает заместитель генерального директора «Финама» Ярослав Кабаков. И, конечно, не в качестве иллюстрации этих слов, а сам по себе, с 20.30 МСК рынок вошел в пике и к 22.00 фьючерс снизился до 2752 п. Впрочем, это – о драмах будущего. А на нефтяном рынке своя трагедия разворачивается прямо сейчас. Страны ОПЕК+ ломают копья в попытках согласовать снижение добычи. И, вроде бы, по слухам, уже договорились о 10 млн баррелей в день. Но кому это поможет, если мировой спрос снизится как полагают некоторые источники, на 20 млн баррелей в день, или на 35 млн баррелей, как полагают другие – совершенно непонятно. В итоге на одной из новостей со ссылкой «на источник» фьючерс на баррель Brent, конечно, скакнул с $33,5 до $36,4 – но на этом все и кончилось. К 22.00 МСК цена опять ушла ниже $32. И это на фоне того, что Америка уже фактически заявила о сокращении добычи почти на 2 млн баррелей в день – по крайней мере, этого ожидает Управление энергетической информации США (EIA). «ОПЕК+ может сократить производство на 10-12 млн баррелей в день, квота Саудовской Аравии, по имеющимся данным, на май-июнь составит 8,5 млн баррелей – то есть они снижают добычу на 4 млн баррелей от апрельского уровня. В рамках завтрашних переговоров G20 могут добавиться остальные страны – это даст снижение еще на 5 млн баррелей. Но не стоит забывать, что ценообразование на этом рынке – вопрос сложный. Вопрос не столько в повышении цены, сколько в объемах, которые есть. И будет ли пройдено дно падения спроса. Например, наша Роснефть (MCX:ROSN) очень оптимистична – они считают, что излишки составят лишь 5-7 млн баррелей в день и уже в конце апреля будет достигнут баланс спроса и предложения – кстати, интересно, откуда они берут данные, – рассуждает Ярослав Кабаков. – Нельзя ведь исключить, что через две-три недели вспышка заболеваемости в США и Европе пойдет на спад и страны смогут перезапускать свои экономики. Могут стартовать многие проекты, которые не могли быть запущены из-за высоких нефтяных цены. То есть нынешнее достижение баланса “в ноль” может уже через пару месяцев привести к дефициту. Tckb же этого не произойдет – все равно не обязательно жестко притягивать добычу к уровням потребления. Ее все равно многие не смогут быстро ограничить. Ведь передел на энергетическом рынке касается не только нефти – при таких ценах рано или поздно подвинутся и угольщики, и газовики». В России же опять все хорошо. Минфин в среду кое-как, со второй попытки, но вернулся на рынок ОФЗ. Международное рейтинговое агентство Fitch снизило прогнозы по рейтингам 15 российских частных банков до «негативного». Reuters сообщает, что реализация моторного топлива на российском рынке за последние две недели упала вдвое, и заводы готовы сокращать загрузку. Излишки можно было бы продать на экспорт, однако не хватает транспортных мощностей – так что сокращение добычи нефти, возможно, окажется вполне органичным и с точки зрения внутренних событий. Также стало известно, что в рамках мер поддержки экономики Россия уже приступила к урезанию государственных инвестиционных программ. На этом фоне индекс МосБиржи вырос сегодня на 1,19%, индекс РТС – на 3,67%. Индекс госбуамаг RGBI подрос на 0,27% до 147,77 п. Курс доллара к 22.30 МСК снизился на 61,6 коп. до 74,35 руб. «Если верить тому, что сегодня говорил министр нефти Ирана, добыча нефти в России в мае-июне будет сокращена до 8,5 млн баррелей в день. С нынешних 11 млн баррелей. Сейчас цена барреля ниже $32. То есть доходы нашего бюджета от текущих сокращений не вырастут. И говорить об РТС на уровне 1500 п. и долларе по 60 руб. не приходится. Сегодня днем доллар подешевел до 72,6 руб., но сейчас уже 74 руб. Это прямая иллюстрация поговорки “покупай на слухах, продавай на фактах”, а факты нам ничего хорошего не несут. Желающие купить ОФЗ по текущим ценам есть, и ставка у нас высокая, но вряд ли это физические лица. Я бы не был столь оптимистичным в принципе. Мы сейчас уперлись по РТС в достаточно сильное сопротивление, слишком разогнались на отскоке. И следующая неделя может быть показательной с точки зрения формирования новых тенденций», – полагает Ярослав Кабаков. (Текст подготовил Даниил Желобанов)