Экономика
Компании
Рынки
Личный счет
Недвижимость
Курсы валют
Конвертер валют
Курс доллара
Курс евро

Ажиотажный спрос на активы нивелирует сложившиеся представления об экономике

Ажиотажный спрос на активы нивелирует сложившиеся представления об экономике
Фото: Финансовая газетаФинансовая газета
«Тюльпанная лихорадка»
Самым известным и крупнейшим рыночным пузырем в истории была «тюльпанная лихорадка». Резкий взлет и падение цен на этот цветок оказали существенное влияние на экономику Республики Соединенных провинций (современные Нидерланды), которая в XVII веке была самой развитой торговой страной в Западной Европе. Спекуляции на рынке довели стоимость луковиц тюльпанов до невероятных высот: самые редкие сорта цветка превосходили среднегодовой доход городских жителей в шесть раз.
История пузыря началась в середине XVI века, когда первые тюльпаны попали в Западную Европу из Османской империи. В 1559 году в Аугсбурге зацвел первый цветок, и уже в 1562 году германские купцы доставили луковицы в Антверпен. Благодаря высокой цене и уникальному внешнему виду они быстро стали символом успеха среди дворянства. Рынок тюльпанов продолжал рост, захватывая все больше городов и государств.
В конце XVI – начале XVII века нидерландцы смогли добиться больших успехов. Северные провинции в ходе войны с Испанией получили фактическую независимость (де-юре республика была признана только в 1648 г.), ускорили рост экономики и благосостояния граждан за счет торговли. В 1602 году нидерландцы основали Ост-Индскую компанию для управления товарными потоками в Тихом и Индийском океанах. Руководство корпорации в тот же год открыло в Амстердаме первую в мире фондовую биржу, которая просуществовала до наших дней (после объединения с Брюссельской и Парижской она стала называться Euronext Amsterdam). Бурное развитие экономики не могло не повлиять на доходы среднего класса – бюргеров, которые также активно скупали тюльпаны как предмет роскоши.
В начале XVII века профессиональные садовники начали совершенствовать методы выращивания цветов в самих Соединенных провинциях, создав процветающий рынок. К 1620-м годам тюльпаны из предмета роскоши превратились в ходовой товар.
Самые распространенные цветы были сравнительно недорогими: стоимость одной луковицы составляла примерно 1/3 гульдена (нидерландский вариант флорина). Ежегодное жалованье чиновника составляло примерно 200 гульденов в год, поэтому многие бюргеры могли позволить себе вложить часть средств, чтобы получить семена тюльпанов в будущем для выращивания или продажи.
«Тюльпанная лихорадка» началась в 1633–1634 годах, когда бюргеры резко начали скупать и продавать более дорогие сорта цветка. Стоимость одной луковицы могла доходить до 4000–5000 гульденов. Точный перевод на современные деньги невозможен, так как валюта была представлена золотыми монетами неопределенного веса и качества. Для сравнения, впрочем, можно указать, что стоимость мельницы составляла около 5000 гульденов, а цена особняка в престижном районе Амстердама могла превышать 10 тыс. гульденов. Спрос на тюльпаны вырос настолько, что фондовые биржи Амстердама, Роттердама и Харлема открывали витрины для их продажи. Многие бюргеры начали скупать тюльпаны, используя заемные средства, так как собственных им не хватало.
В первых числах ноября 1636 года цены на тюльпаны обрушились в семь раз. Исследователь Эрл Томпсон в работах о «тюльпаномании» объяснил резкое падение известиями о победе шведов над войсками католиков в битве при Виттштоке (4 октября 1636 года). Событие вызвало панику среди богатых западногерманских бюргеров и дворян, которые начали срочно распродавать луковицы. Однако спекулянты в Соединенных провинциях продолжили перепродавать контракты на тюльпаны, рассчитывая получить доход от будущего роста цен. Производители были также уверены в росте. В середине месяца произошел резкий взлет цен, и 25 ноября был побит исторический максимум. Через месяц индекс цен вырос в 18 раз в сравнении с минимумом ноября. На рынке сложилась беспрецедентная в то время ситуация: сделки по реальным тюльпанам проводились по низким ценам, а основные доходы шли от перепродажи. В феврале 1637 года цены рухнули в 20 раз, что поставило часть бюргеров на грань катастрофы. Впрочем, Соединенные провинции преодолели кризис за счет морской и океанической торговли, а производители цветов благодаря грамотной кооперации сохранили свое дело.
Колониальные пузыри
Франция в XVII веке активно вела колониальную экспансию в Новом Свете. Но после смерти короля Людовика XIV в 1715 году экономическое положение державы было крайне нестабильным. Казна после долгих войн была пуста, а стоимость металлических денег сильно колебалась. В 1716 году регент короны Филипп II Орлеанский обратился за помощью к шотландцу Джону Ло. Экономист основал первый частный акционерный банк во Франции, который начал принимать депозиты и выпускать банкноты по цене металлической валюты. Это помогло французам перейти на бумажные деньги и обрести финансовую стабильность. В 1617 году Джон Ло основал компанию «Миссисипи», которая получила от регента монополию на торговлю с французскими колониями, включая Луизиану. В 1617 году банк был преобразован в государственный.
В 1719 году экономист разработал схему, по которой корпорация поглотила весь госдолг Франции. Далее была запущена компания по обмену части долга на акции «Миссисипи». Джон Ло обещал акционерам прибыль в 120%, на предложенные 50 тыс. акций откликнулись не менее 300 тыс. претендентов. Королевский банк продолжил печатать банкноты, что привело к резкому росту инфляции. В мае 1720 года финансовый пузырь лопнул. Правительство было вынуждено признать, что значительное число бумажных денег не обеспечивалось золотом и серебром. 28 мая общественный резонанс заставил регентское правительство издать указ о восстановлении первоначальной стоимости акций. В тот же день банк прекратил выплаты наличными, к ноябрю корпорация лишилась активов из-за обесценивания акций, а Джон Ло сбежал из страны.
Схожие проблемы одновременно возникли и у Британии. В 1711 году руководитель казначейства основал «Компанию Южного Моря» для перевода государственного военного долга в размере 10 млн фунтов стерлингов в акции. Корпорация получала ежегодные процентные выплаты от государства и монополию на торговлю в Южной Америке и южных морях. Доходы от торговли были небольшими, но, несмотря на это, в 1720 году компания предложила взять на себя уже весь госдолг, взяв за пример деятельность Джона Ло.
После объявления и одобрения плана в парламенте цены на акции начали расти: в январе курс составлял 128 фунтов, а в мае – уже 550 фунтов. В июне акции достигли пика (1050 фунтов) за счет привлечения капиталов из французской «Миссисипи». Первое падение произошло в августе, когда иностранные инвесторы начали покидать ненадежный рынок. В начале сентября акции упали на 75%. После этого парламент начал расследование, инициировал судебные процессы против коррумпированных подданных и конфисковал более 2 млн фунтов стерлингов у компании. Среди потерпевших оказались писатель и ученый . В целом от падения «Миссисипи» и «Компании Южного Моря» пострадали преимущественно богатые и зажиточные слои населения.
Великая депрессия
В XX веке реальный и финансовый секторы уже были крепко связаны друг с другом. В 1920-х годах фондовый рынок США рос настолько быстро, что эксперты были уверены в наступлении новой эры в экономике. Политика Джона Кулиджа способствовала успешной борьбе с инфляцией, расширению свободной торговли, ослаблению антимонопольных законов и улучшению положения корпораций. По многим наблюдениям, это привело к повышению производительности труда и ускорению научно-технического прогресса.
Однако успешное десятилетие ознаменовалось и резким ростом потребительских кредитов. Американцы приобретали таким образом продукты реального сектора (прежде всего автомобили и радиоприемники), которые были созданы с использованием новых технологий массового производства, дополнительно снижающие цены. Потребители также начали активнее использовать кредиты для покупки акций. Так, рынок радиотехники за 1928 год стремительно вырос на 400%.
3 сентября 1929 года промышленный Индекс Dow Jones достиг годового максимума (381,17) и начал быстрое снижение. К 24 октября он потерял около 20% в сравнении с сентябрем и находился на отметке в 305,85. В «Черный четверг» инвесторы продали почти 13 млн ценных бумаг, что обрушило Индекс Dow Jones на 11% всего за сутки. Несмотря на относительно спокойную пятницу, на следующей неделе индекс упал на рекордные 38 пунктов в понедельник и на 30 пунктов – во вторник (инвесторы продали 16,5 млн акций).
Рынок немного восстановился к зиме, но с середины 1930 года падение продолжилось. К 1932 году ценные бумаги потеряли около 90% своей стоимости от начала кризиса. К примеру, акция US Steel упала с $ 262 до $ 22. Около 1/3 банков оказались банкротами, что ускорило обвал реального сектора, который и без этого испытывал проблемы из-за промышленного перепроизводства и низких цен на сельскохозяйственную продукцию. В свою очередь, это привело к снижению зарплат, массовой безработице и банкротству существенной части предприятий.
Финансовые пузыри продолжили появляться даже после такой катастрофы. Несмотря на последующую борьбу государств с причинами подобных кризисов, они все равно возвращались в разных формах. Одним из примеров в новейшей истории является пузырь доткомов – компаний нового типа, которые активно использовали интернет-технологии. В 1996–2000 годах Индекс высокотехнологичных компаний NASDAQ Composite вырос с 1000 до 5132 пунктов. Инвесторы были уверены в начале эпохи «новой экономики», связанной с интернет-технологиями, но завышенная оценка активов и перспектив бизнеса в Интернете, огромные затраты на рекламу и неэффективность большей части бизнес-моделей привели к краху доткомов. В период с марта 2000 года по октябрь 2002-го рынок обрушился почти на 80%.
Следующим ударом оказался жилищный пузырь, который косвенно был связан с кризисом доткомов. Так, часть инвесторов решили, что недвижимость является более надежным видом активов, чем интернет-компании. За 1996–2006 годы цены на жилье в Штатах удвоились, причем 2/3 роста пришлись на 2002–2006 годы. Но после этого жилье стало терять в цене, из-за чего средний дом в США потерял 1/3 стоимости к 2009 году. Жилищный бум и спад рынка в 2007 году дестабилизировали ипотечную систему в Штатах, что в итоге привело к финансовому и мировому экономическому кризису.
В истории было немало примеров финансовых пузырей, которые возникали на разных рынках. Предугадать появление нового кризиса достаточно трудно, так как условия формирования нового пузыря отличаются от предыдущих. Но государства и финансовые учреждения при грамотных действиях могут снизить воздействие пузырей на реальный сектор, чтобы не допустить эскалации кризиса.