Не последний бросок на юг

Investing.com – Отскок оказался именно отскоком: сегодня за основную сессию индекс МосБиржи опять упал на 2,18%, а индекс РТС – на 3,36%. Курс доллараUSD/RUB вырос на 63 коп. до 77,31 руб. При этом график индексов несколько неожиданно совпал с продолжением долгосрочного нисходящего тренда, заданного еще в конце октября – и индекс гособлигаций RGBI, упавший сегодня на 0,27%, тоже намекает на эту историю.

Большинство мировых фондовых индексов сегодня тоже не в духе. Конечно, РТС – явный аутсайдер, и с большим отрывом, но и фьючерс на S&P 500 тоже теряет более 0,6%. И даже фьючерс на баррель Brent сегодня свалился с недавно занятой высоты $88 и в течение дня улетал ниже $86.

Американский рынок можно понять: про накопившиеся проблемы – пандемию, инфляцию, рост ставок и т.д. – говорилось не раз. Кроме того, годовая отчетность гиганта Netflix (NASDAQ:NFLX) оказалась неплохой, а вот прогноз прироста числа подписчиков здорово расстроил инвесторов. Однако пик корпоративной отчетности ожидается на следующей неделе – так что, возможно, все еще и наладится.

А в России все так же хорошо, как и почти всегда. Хорошая новость: хотя сегодняшняя встреча госсекретаря США Энтони Блинкена и министра иностранных дел России Сергея Лаврова опять закончилась ничем, комментарии последнего по ее итогам были более позитивными, чем раньше. И хотя на прошлой неделе он рассуждал, что американцам придется «очень поторопиться» с письменным ответом на предложения российских властей, то сегодня он оказался готов подождать и еще недельку-полторы. Более того, он даже не стал прямо угрожать, и предположил, что результатом «всей вот этой истерики» окажутся не силовые действия на Донбассе, а лишь «полный саботаж минских договоренностей». Это, конечно, тоже печально, но по нынешним временам выглядит как неплохой прогресс.

Риторика американской стороны пока мягче не становится. Более того, в ход идут совсем древние инструменты – например, в разговорах всплыло словосочетание «ленд-лиз»: законопроект о поставках Украине вооружений по этой схеме внесла группа сенаторов как из Демократической, так и Республиканской партий. При этом классифицировать как вооруженное нападение предложено также и любые исходящие из России кибератаки на важные инфраструктурные объекты Украины.

Подкидывает неприятностей и Евросоюз: Еврокомиссия сообщила о намерении получить мнение Украины о газопроводе «Северный поток-2». Даже технически это затянет процедуру сертификации минимум на два месяца – а что будет написано в ответе украинцев, предположительно, уже давно отражено в известной картине Ильи Репина.

Российское руководство при этом, наоборот, неустанно трудится над улучшением собственной репутации и, в частности, инвестиционного климата. Например, сегодня Федеральная антимонопольная служба предложила, в случае покупки стратегического предприятия с нарушениями закона, просто забирать их у иностранных инвесторов, причем безвозмездно. А как показывает российский опыт – например, дело основателя фонда Baring Vostok Майкла Калви, и не оно одно, «нарушения» в понимании российских судов и надзорных органов – понятие весьма растяжимое, вплоть до просто самого факта совершения сделки.

Но главное, что переговорный процесс с США продолжается, и уже явно продлится до февраля. Однако вряд ли намного дольше: сегодня пресс-секретарь Дмитрий Песков объявил о возможной отсрочке «на пару недель» ежегодного президентского послания Федеральному собранию. Разумеется, отсрочка вызвана исключительно коронавирусом. Но, возможно, президент захочет говорить не только о нем.

В итоге, хотя у российского рынка имеется немало поддерживающих макроэкономических факторов, в целом выбор сводится лишь к тому, от чего «двигаться к югу» – от локальных или от внешних причин. «Многие российские инвесторы остались в бумагах, в том числе второго-третьего эшелона, и не знают, как от них избавиться. Поэтому нет распродаж, но нет и спроса. Долговые инвесторы больше года в убытках, и в акциях итоги годового ралли просто съедены и уничтожены. Самое естественное в такой ситуации – копировать Америку, а там заканчивается худшая неделя за пять кварталов. Люди наслушались ястребиных комментариев и ждут заседания руководства ФРС 24-25 января. В I квартале ожидается замедление темпов роста американской экономики. Не очень хороша картина рынка труда – многие сектора жалуются, что рук не хватает, при этом число заявок на пособие по безработице растет. Есть призрачная вероятность, что это станет для ФРС поводом ужесточать политику не так резко, на этом рынки смогут вздохнуть, – говорит директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг. – Но это будет лишь эпизод, после которого все равно придется бороться с инфляцией. По поводу Netflix уже говорят об эффекте домино – когда сделки с плечом приходится закрывать продажей других бумаг. И это будет для российского рынка не очень весело. Дорогое сырье поддерживает российский рынок, но ужесточение политики в Америке исторически всегда сопровождается падением развивающихся рынков. Как уже становится привычно, утром будут попытки роста, а днем будут приходить европейцы с американцами и все портить».

Затянувшееся более чем на десятилетие рыночное благоденствие не для всех окажется бесплатным. «Основная масса наших инвесторов совершенно не помнит, например, ситуацию 2013 года – хотя тогда для ФРС речь шла не об ужесточении, а лишь о попытке нормализации денежно-кредитной политики. И как жить в такой обстановке они просто не знают. А у нас уже идут разговоры о повышении ключевой ставки ЦБ в феврале больше, чем на 100 п. Так что лучшая политика сейчас – выжидание: шансы упустить рост ощутимо ниже риска потерять гораздо больше. Потому что нижний предел движения индекса РТС в пределах нескольких месяцев – с отскоками и прочим – просматривается на уровне 1100 п. Инвесторы ищут разные пути защититься от потерь, так как весь накопленный портфель бумаг в тонкий рынок сразу вылить невозможно. Это видно, в том числе, и по растущим CDS – их раскачивает спрос на хеджирование. Исходя из этого, для рубля просматривается цель 80 руб. за доллар – а на пике, конечно, и больше. В ближайшую неделю мы от 77 руб., наверное, не уйдем, но цель, увы, остается».

(Текст подготовил Даниил Желобанов)