Доля иностранцев на рынке госдолга РФ продолжит снижаться

Доля нерезидентов на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ) снижается на протяжении года и находится на минимальном уровне за последние 11 лет, следует из статистических данных Банка России.

Это в первую очередь связано с расхождениями в работе западной и российской инфраструктуры владения активами, а также со сложностями в расчетах, появившимися в результате санкций. И такая тенденция по сокращению доли нерезидентов продолжится в дальнейшем, сообщили опрошенные "Российской газетой" эксперты.

За три месяца - с июня по сентябрь - доля нерезидентов на рынке ОФЗ сократилась на 1,3 процентных пункта, достигнув 7,8%. Таким образом, за август показатель снизился еще на 0,1 процентный пункт, а с начала года - уже на 3,3 процентных пункта. Такие низкие значения последний раз наблюдались летом 2012 года. Но если тогда объем рынка ОФЗ чуть превышал 3 трлн руб., то теперь он находится вблизи 20 трлн руб. Объем гособлигаций, принадлежащих нерезидентам, сейчас составляет 1,52 трлн руб. при общем показателе рынка в 19,43 трлн руб.

Из данных ЦБ следует, что наибольшая доля нерезидентов пришлась на март 2020 года и апрель 2018 года. Тогда она составляла практически 35%. К началу же 2022 года показатель был равен 19,9%, после чего перешел к падению, только один раз поднявшись на 0,3 процентных пункта.

Наиболее заметное снижение произошло в конце 2022 года, когда владельцы российских ценных бумаг, учитываемых в иностранной учетной инфраструктуре, получили предоставленную законом возможность их перевода в российскую учетную систему.

В результате первого перевода доля нерезидентов на рынке ОФЗ существенно сократилась из-за того, что почти половина объема ценных бумаг была переведена по заявлениям российских лиц, ранее указывалось в аналитическом отчете ЦБ. Поэтому с 1 ноября 2022 по 1 января 2023 года доля нерезидентов сократилась на 6,5 процентных пункта, более чем на 0,5 трлн руб.

"Доля нерезидентов снижается уже больше года, и основная причина - это санкции и связанные с этим сложности в расчетах. Ранее нерезиденты часто покупали ОФЗ, учет на которых велся в Euroclear и Clearstream. Сейчас взаимодействие между этими депозитариями и НРД (Национальным расчетным депозитарием, - "РГ") приостановлено", - пговорит управляющий активами "БКС Мир инвестиций" Руслан Николенко.

На эту причину также указал портфельный управляющий УК "Альфа-Капитал" Алексей Корнев. И помимо расхождения в работе западной и российской инфраструктуры владения активами эксперт отметил тот факт, что существуют проблемы с переводом денежных средств. "Фактически участие иностранных инвесторов в размещениях ОФЗ ограничено, не только возможностью участия, но и барьерами с переводом денежных средств в/из России", - добавил Корнев. В качестве примера эксперт выделил ограниченное число банков, работающих с долларом и SWIFT, меняющееся законодательство, вероятность новых санкций и дальнейших ограничений в платежной инфраструктуре.

Скорее всего, такая тенденция в дальнейшем продолжится, считает Корнев. В связи с тем, что новые выпуски фактически целиком покупаются локальными инвесторами, доля нерезидентов, по его мнению, будет снижаться, вплоть до активного участия инвесторов из дружественных стран.

"На данный момент Банк России работает по данному вопросу и скорее всего по резидентам из дружественных стран вопрос с расчетами и теоретической возможностью участия в ОФЗ будет решен. Однако, с учетом непредсказуемости новых ограничений и мер, привлечь иностранных инвесторов для инвестиций в Россию будет сложно", - рассказал Корнев.

В качестве основного негативного фактора от этой тенденции Николенко выделил отсутствие иностранного капитала. Даже несмотря на тот факт, что западный капитал частично сейчас замещается за счет инвесторов из азиатского региона, в полном объеме компенсировать потери не удается, добавил он.

Еще до появившихся из-за санкций проблем нерезиденты, заинтересованные ОФЗ, могли оказывать влияние на курс национальной валюты. Когда ключевая ставка росла, доходность по гособлигациям увеличивалась соответственно. Поэтому нерезиденты, входившие на рынок российского госдолга, продавали валюту, чтобы приобрести ОФЗ. С одной стороны, это помогало стабилизировать курс за счет внешней поддержки. С другой же, могло привести к волатильности рынка и обратному эффекту. Теперь же более 92% держателей гособлигаций - отечественные инвесторы. Интерес к ним проявляют не только системно-значимые кредитные организации, но и физические лица.

Как ранее отмечалось в аналитическом отчете ЦБ, объем покупок ОФЗ на бирже физлицами за вычетом продаж стал максимальным с февраля 2022 года. Получается, что несмотря на снижение доли нерезидентов, покупатели по-прежнему есть.