Аналитик Евстифеев: В июле ждем постепенного ослабления рубля

Курс рубля однозначно может записать себе все первое полугодие в актив, но в июле вполне может начаться процесс постепенного ослабления российской валюты, допускают опрошенные "Российской газетой" эксперты.

"Переукрепленность" рубля все больше становится общим местом в финансовом дискурсе, выгодна она в общем только потребителям, в чьей корзине преобладают импортные товары, а также самим импортерам. Впрочем, о целенаправленном ослаблении рубля говорить не приходится: для этого нет инструментов, да и крепкая национальная валюта неплохо сдерживает инфляцию. Но за основной сценарий стоит брать самостоятельное ослабление рубля по экономическим причинам: второе полугодие он с высокой долей вероятности может закрыть близко к трехзначной отметке по отношению к доллару.

Рубль заканчивает первое полугодие на отметке ниже 80 руб. за долл., хотя на январских пиках американская валюта стоила выше 100 руб. Таким образом, рубль укрепился примерно на 25%. Это произошло по ряду причин, среди которых высокая ключевая ставка, намечающийся время от времени позитив в геополитике, снизившийся импорт. Но в первом полугодии заметно снизились цены на нефть, от динамики которых российская валюта все же не отвязана.

"В июле ждем постепенного ослабления рубля, что может быть вызвано отражением на фундаментальных параметрах невысоких цен на нефть в апреле-мае, а также ростом спроса на валюту со стороны населения в силу сезона отпусков", - прогнозирует руководитель аналитического управления банка "Зенит" Владимир Евстифеев.

При этом геополитика неизбежно останется основным фактором неопределенности, но здесь развилка сценариев выглядит полярно: от возможностей налаживания экономического сотрудничества России и США до введения новых ограничений в сырьевом сегменте, добавляет эксперт.

Однозначно сказать, что курс российской валюты начнет путь вниз именно с июля, пока невозможно. "С учетом более слабого, чем мы закладывали, спроса на импорт мы полагаем, что в перспективе до конца лета рубль будет сохранять устойчивость, а тенденция к ослаблению возобновится осенью", - допускает ведущий аналитик "Цифра брокер" Наталия Пырьева.

По мнению ведущего аналитика Freedom Finance Global Натальи Мильчаковой, российская валюта за июль может подешеветь, но сильного обвала рубля ожидать не нужно. "Мы ожидаем, что в июле доллар не вырастет до 90 руб., так как макроэкономические показатели у России, несмотря на замедление роста, пока находятся на достаточно высоком уровне, а инфляция показывает тенденцию к замедлению. В августе, как это нередко бывало, может начаться ослабление рубля даже без геополитических причин, просто из-за того, что технически рубль уже сегодня выглядит перекупленным. Обострения геополитических рисков и геополитических "черных лебедей" можно ждать в любой неподходящий момент", - полагает она.

Исходя из накопленной инфляции и торговых условий, курс рубля сейчас переукреплен примерно на 15%, то есть реальный эффективный обменный курс рубля сейчас слишком высокий, говорит инвестиционный стратег "ВТБ Мои инвестиции" Алексей Михеев. "Это значит, что торговые условия для российских импортеров выгодные, а для экспортеров невыгодные. Такая ситуация должна сама по себе привести к росту импорта, сокращению экспорта, сократить предложение валюты на внутреннем рынке и ослабить рубль", - указывает он.

По мнению Михеева, вероятно, что рубль значительно ослабится во втором полугодии. "Если Банк России понизит ставку на заседании в июле, это может вызвать начало ослабления рубля уже летом", - отмечает он.

Таким образом, ослабление рубля - это пока основной сценарий и прогноз, но произойдет оно не одномоментно. "На горизонте текущего года рубль действительно вряд ли удержит текущие высокие позиции. В числе негативных факторов стоит выделить весьма вероятное сокращение притока валюты по экспортному каналу, а также сезонное усиление активности со стороны импортеров. Дальнейшее снижение размера ключевой ставки также сократит привлекательность рублевых инвестиций, что может стимулировать население и бизнес диверсифицировать часть накоплений в пользу иностранных валют", - рассказывает Евстифеев.

По прогнозу Пырьевой, курс российской валюты вернется к значениям 90-100 руб. за долл. вследствие экономических причин без посторонней помощи к концу 2025 года, а сегодня более крепкий курс позволяет охладить инфляцию, что является важнейшей задачей Банка России.

Тем не менее, если со стороны геополитики будут поступать позитивные новости и решения, например, про смягчение ограничений в финансовом секторе, это может стать поводом для дополнительного укрепления рубля ввиду роста спроса нерезидентов на российскую валюту, считает Евстифеев. По его словам, этот сценарий пока выглядит менее вероятным, но его стоит иметь в виду при оценке перспектив.

"Вероятность того, что во втором полугодии рубль может подешеветь и стоить дешевле, чем в первом полугодии, достаточно высока, но мы не считаем, что такое развитие событий гарантировано на 100%, так как сильные макроэкономические позиции РФ будут работать все-таки в пользу укрепления рубля в среднесрочном периоде, а не ослабления", - соглашается Мильчакова.