Банк России поддержал рубль
На прошлой неделе продолжилось мощное укрепление рубля, в результате чего российская валюта обновила годовые максимумы, уходя в пятницу в район 62,2 руб. за доллар. На усиление рубля играло несколько внешних факторов. Прежде всего это появление новостей о готовности США и Китая заключить «первую фазу» торговой сделки и не вводить с 15 декабря новые пошлины, которые спровоцировали рост интереса к рисковым активам и распродажу «американца» на мировом валютном рынке. На ослабление доллара повлияла и риторика выступления главы ФРС США Джерома Пауэлла, который заявил об очень хорошем состоянии экономики США и дал понять, что Федрезерв не планирует снижать ставку в следующем году. Наконец, в пятницу рубль получил позитив и от решения Банка России. Регулятор решил снизить ключевую ставку на 0,25 п.п., хотя в связи с низкой инфляцией была возможность и более радикальных мер. «Однако на пресс-конференции глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что “некоторое” пространство для смягчения еще имеется, но для его оценки может потребоваться больше времени, чем раньше. В тексте сопроводительного заявления присутствовала фраза о том, что регулятор будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки в первом полугодии 2020 года при развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом. Такая формулировка означает, что пространство для смягчения еще есть, но не предполагает неизбежность снижения ставки ни в феврале, ни даже в первом полугодии, отметила в рамках пресс-конференции глава ЦБ. Рубль после таких слов потерял весь свой пятничный рост и вернулся к уровням закрытия торгов в четверг. Если по итогам объявления решения совета директоров Банка России рынок подразумевал, что ключевая ставка до конца 2020 г. может опуститься ниже 6,00%, то после пресс-конференции форвардные ставки стали указывать лишь на одно потенциально возможное снижение: сокращение на 25 б.п. до нижней планки нейтрального диапазона (6,00–7,00%), который, как отметила глава Банка России, регулятор не видит необходимости менять», — поясняет Михаил Шульгин из «Открытие Брокер». Таким образом, относительно высокая ставка рефинансирования при низкой инфляции по-прежнему будет поддерживать интерес к ОФЗ, в том числе в рамках carry trade, то есть займа средств в странах с низкой процентной ставкой и вложение их в госбумаги стран, где ставка высокая. Поэтому если мы и не увидим масштабного притока средств иностранных инвесторов в ОФЗ, то как минимум и не будет оттока, поскольку средства от погашения госбумаг и выплаты купонов будут в основном реинвестироваться. Однако были и негативные для рубля новости. Так, наши монетарные власти планируют продолжить скупать валюту на открытом рынке в рамках бюджетного правила, несмотря на то что Фонд национального благосостояния вот-вот будет наполнен. Многие аналитики ожидали снижения объемов закупки валюты в следующем году. Если посмотреть на график пары доллар-рубль, то на прошлой неделе был «проколот» уровень сильной поддержки 62,6, где проходят минимумы этого года. Теперь технической целью роста российской валюты выступает район 60 руб. за доллар. Мы считаем, что вероятность реализации такого сценария в ближайшие месяцы очень мала. Скорее всего, купить доллар по таким ценам мы сможем лишь весной следующего года. Пока же рубль исчерпал факторы роста, и на рынок должны выйти покупатели валюты: эмитенты, которым нужно в совокупности выплачивать в декабре $12 млрд по внешним долгам, уезжающее на отдых за границу население и крупные компании, которые начнут формировать валютные резервы на период длинных праздников. В целом же столь дорогой рубль, каким мы его наблюдали в последние дни прошлой недели, выглядит фундаментально необоснованным. По-прежнему ждем закрытия валютных торгов в этом году в районе 65 руб. за доллар. Сопротивлением росту рубля сейчас выступает район 62,6, а для ухода рубля к цели этого года ему нужно будет пробить важные уровни 63,7 и 64,5 руб. за доллар. Динамика пары доллар-рубль, дневные свечи Борис Соловьев, финансовый аналитик
