Доллары массово вывозят из России: рублю скоро станет плохо

Колоссальные объемы вывоза капитала крайне негативно скажутся на курсе рубля. Такие выводы делают аналитики Райффазенбанка на основе платежного баланса РФ, сообщает KONKURENT.RU. Исходя из опубликованной ЦБ РФ оценки платежного баланса, сальдо счета текущих операций в 3 кв. оказалось положительным (+2,5 млрд долл.), что является низким значением (в сравнении с 10,7 млрд долл. в 3 кв. 2019 г.), но, тем не менее, лучше, чем было во 2 кв. (-0,5 млрд долл.). Повышение рублевой цены нефти на 32% до 3200 руб./барр. Brent несильно улучшило этот показатель. При этом нефтегазовый экспорт увеличился всего на 7,3% кв./кв., что обусловлено сокращением физических объемов экспорта (связано не только с действием соглашения ОПЕК+). Значительную поддержку экспорту продолжают оказывать ненефтегазовые товары (+13,5%, связано прежде всего с золотом, которое в этом году ЦБ РФ разрешил добытчикам вывозить за рубеж), доля которых в общем экспорте во 2 кв. составила в среднем 60% (исторический максимум). Судя по данным ЦБ, эта доля в 3 кв., скорее всего, не изменилась (утверждать это не представляется возможным из-за все еще не опубликованных данных ФТС за август и сентябрь). Быстрыми темпами вырос импорт (+11% кв./кв. по товарам и +14% по услугам) вслед за некоторым повышением экономической активности (а также из-за отложенного в период коронавирусных ограничений спроса), что препятствует увеличению сальдо счета текущий операций. Но одного этого фактора недостаточно, уверены в Райффазенбанке. «Согласно нашей модели, при сохранении сложившихся цен (42 долл./барр. Brent) и физических объемов нефтегазового экспорта, а также при курсе рубля (77,2 руб./долл.) в 4 кв. этот показатель, скорее всего, останется вблизи текущего уровня (или даже станет отрицательным)», - считает аналитик банка Денис Порывай. При таком состоянии счета текущих операций остается потенциал для ослабления рубля в район 80 руб./долл. (если не будут введены ограничительные меры, которые сдержат импорт) ввиду большого вывоза капитала частным сектором. В 3 кв. он составил 7,9 млрд долл. (против ввоза +1,9 млрд долл. годом ранее), при этом с начала года было вывезено 35,5 млрд долл. (+66% г./г.). Стоит отметить, что в 3 кв. нефинансовый сектор вывез 11,4 млрд долл. (для погашения обязательств перед нерезидентами, в основном не связанных с погашением долга), а банковский сектор, напротив, ввез 5,1 млрд долл. за счет сокращения своих иностранных активов «Этот возросший вывоз капитала нефинансовым сектором в условиях ослабления рубля и стал причиной введения директивы крупнейшим госэкспортерам для ограничения размера чистых валютных активов. Хотя, по нашему мнению, эта мера будет не такой эффективной, как в 2014-2015 гг., т.к. сейчас такого избытка валюты и такого большого операционного потока у них нет», - говорит Порывай. По его мнению, ухудшающиеся макропоказатели (большой дефицит бюджета, падение сальдо счета текущий операций) не способствуют укреплению рубля. То есть присутствует значительный валютный риск, большая часть которого уже реализовалась.