«Атон» спросит АКРА, допустила ли Белоруссия дефолт по евробондам

Инвестиционная компания (ИК) «Атон» планирует направить официальный запрос рейтинговому агентству АКРА, является ли решение министерства финансов Беларуси о переносе выплат купонов по суверенным еврооблигациям республики с погашениями в 2026, 2027, 2030 и 2031 годах (ISIN — XS2120091991; XS1634369224; XS1760804184; XS2120882183) на момент погашения этих бумаг дефолтным событием, следует из записки ИК (с ней ознакомились Frank Media, аутентичность подтвердил один из ее получателей).

Кроме того, «Атон» уже обратился «к юристам для анализа ситуации и изучения перспектив урегулирования», а также после получения ответа АКРА инвесткомпания намеревается изучить «вопрос направления запроса на Московскую биржу относительно допуска к торгам суверенных облигаций Беларуси». Сейчас на торговой площадке торгуются два выпуска – с погашением в 2025 году (RU000A100D89) и в 2026 году (RU000A1052U9).

АКРА рейтингует Республику Беларусь. Последнее рейтинговое действие было произведено в первой половине августа, когда агентство подтвердило рейтинг страны на уровне «B+» с развивающимся прогнозом.

В конце февраля 2023 года Минфин страны должен был погасить один из выпусков еврооблигаций на сумму $800 млн (однако выплаты осуществлялись не в долларах, а в белорусских рублях), и произвести купонные выплаты по трем выпускам на сумму $57,2 млн. Однако, как рассказывали FM несколько человек, близких к двум инвесткомпаниям, выплат на спецсчетах никто не получил.

АКРА в своем описании рейтингового действия отмечало, что «министерство (финансов Республики Беларусь. – FM) в полном объеме переводит эквивалент сумм в белорусских рублях на счета уполномоченного банка и предпринимает необходимые действия для доведения выплат до конечных держателей».

В начале сентября белорусский Минфин опубликовал на своем сайте «уточненные механизмы исполнения обязательств по еврооблигациям», принятые совместным постановлением правительства страны и Нацбанка. Согласно этим изменениям, инвесторам доступны три опции:

Получение выплат по еврооблигациям в белорусских рублях (при условии, что бумаги были приобретены до 6 сентября прошлого года); Обмен на внутренние государственные облигации (но, как указывает в своей записке «Атон», эта опция неосуществима, «так как обмен в текущей редакции будет выполнен, только если Clearstream или Euroclear согласятся перевести бумаги внутри себя на счета Беларуси»); Выкуп с дисконтом в 30% от номинала («Насколько мы понимаем из текста изменений, Минфин Беларуси оставляет за собой право отказаться от такого выкупа», указывают в ИК).

«Указанный порядок разработан и применяется по причине действующих санкционных ограничений, в том числе в отношении Национального банка как финансового агента Правительства Республики Беларусь, а также сохраняющейся невозможности западной инфраструктуры обеспечивать доведение выплат до всех владельцев еврооблигаций», — говорилось в сообщении Минфина республики.

«В целом представляется, что правительство Беларуси пока проявляет полное нежелание платить по еврооблигациям какой-либо категории держателей. Желание решить вопрос в отношении российских держателей у эмитента возникнет только тогда, когда он решит использовать российский локальный рынок для размещения новых облигационных выпусков», — заявил руководитель отдела аналитики долгового рынка «Ренессанс Капитала» Алексей Булгаков. По его словам, наличие дефолтного рейтинга от будет служить препятствием для покупки бумаг различными категориями инвесторов, в частности пенсионными фондами. Рейтинговое действие будет иметь и PR-последствия. Также он отметил, что позитивна любая активность участников рынка, направленная на конструктивное решения вопроса о выплатах по белорусским суверенным еврооблигациям в российском учетном периметре.

Frank Media направили запрос АКРА, а также другим профучастникам. ИК «Атон» отказалась от комментариев.

UPD: «Развивающийся» прогноз по рейтингу Беларуси отражает существующую неурегулированность вопроса выплат по суверенным еврооблигациям страны, следует из официального заявления АКРА (запрос Frank Media остался без ответа). В агентстве отметили, что в случае сохранения существенных ограничений в отношении круга инвесторов, которые могут получить выплаты в белорусских рублях, а также дополнительных ограничений по доведению купонных платежей до владельцев евробондов АКРА будет оценивать влияние складывающейся ситуации на кредитные рейтинги страны с учетом всей имеющейся информации.

По мнению АКРА:

обмен еврооблигаций на внутренние облигации осложнен в связи с отсутствием официальных взаимоотношений с платежным агентом и иностранными депозитариями; выкуп еврооблигаций по цене ниже номинала не является вариантом исполнения обязательств, эквивалентным условиям эмиссии еврооблигаций; получение выплат в белорусских рублях будет доступен для ограниченного круга владельцев.

«Таким образом, предложенные варианты исполнения обязательств существенно ограничивают круг инвесторов, которые могут получить выплаты в белорусских рублях», — резюмируют в АКРА. Кроме того, как отмечают в агентстве, сентябрьским постановлением предусмотрено изменение графиков доведения выплат процентного дохода по еврооблигациям до конечных владельцев по сравнению с графиками, установленными эмиссионной документацией. «АКРА продолжает наблюдение за доведением выплат по еврооблигациям страны до инвесторов», — отмечается в комментарии.