Курсы валют
USD 58,8987 0,1905
EUR 69,4298 0,0250
USD 58,8 000 −0,0300
EUR 69,1 700 0,0100
USD 58, 8071 0,0120
EUR 69, 2582 0,0972
USD 58,7800 59,0500
EUR 69,4200 69,5000
покупка продажа
58,7800 59,0500
69,4200 69,5000
18.12 — 25.12
60,0000
70,4500
BRENT 63,25 0,00
Золото 1254,87 0,00
ММВБ 2143,99 0,22
Главная Новости Финансовые блоги Гибкий курс на защите доходов бюджета
Гибкий курс на защите доходов бюджета

Гибкий курс на защите доходов бюджета

Источник: ЖЖ |
По итогам 8 мес. года основные параметры бюджета в отношении ВВП оставались довольно стабильными и в основном соответствовали годовому плану, если поправить их на присущую расходам бюджет сильную сезонность и рост в конце года.
Гибкий курс на защите доходов бюджета
Фото: depositphotos.com

В сравнении с прошлым годом средние месячные расходы бюджета (сез. корр.) выросли примерно на 2 проц. пункта ВВП. Доходы – снизились на 1.5 проц. пункта ВВП, за счет снижения нефтегазовых доходов. Остальные доходы в отношении ВВП остались примерно такими же. И, стало быть, ослабевший курс рубля защитил не только и не столько нефтегазовые доходы, где компенсация как раз оказалась неполной, но и доходы от импорта (НДС и ввозные пошлины), где на помощь девальвации пришла также и инфляция.

 

Некоторый провал доходов наблюдался в апреле-мае на фоне дорожавшей нефти, дедолларизации и укреплявшегося рубля. Это по-видимому стало одним из аргументов, чтобы ЦБ в середине мая начал интервенции «в поддержку доллара», и соответственно - бюджета. Однако в следующие месяцы падение, или, как теперь всё чаще принято считать, нормализация цен нефти, ослабление рубля и усиление инфляции выровняли доходы бюджета. В среднем по итогам 8 мес. дефицит с поправкой на сезонность расходов бюджета примерно соответствует плановым 3.7% ВВП, лишь слегка превосходя их. Фактически, без сезонной поправки, дефицит 8 мес. составил 2.1% ВВП (994 млрд. руб.).

 

 

Для финансирования дефицита, а также и запланированного на текущий год сокращения внешнего госдолга в бюджете текущего года предусмотрено сокращение остатков на счетах бюджета в ЦБ (гл. образом, Резервного фонда) на 3.1 трлн. руб. в результате операций, т.е. без учета курсовых переоценок. Фактически Минфин пока что продал Банку России валюты из Резервного фонда на 500 млрд. руб. в феврале и на 400 в июле-августе. Этих денег пока что с избытком хватило для финансирования не только дефицита и сокращения внешнего долга, но и произошедшего в январе-августе внепланового (и по-видимому, временного) снижения внутреннего долга. Дело в том, что примерно половина финансирования пока падает на временные источники – остатки временно неизрасходованных средств на счетах внебюджетных фондов, а также неистраченных денег, ассигнованных казённым и иным предприятиям и субфедеральным бюджетам.

 

 

С учетом курсовой переоценки Резервный фонд сократился незначительно - с 4.9 трлн. руб. на 1 января до 4.7 трлн. на 1 сент., а Фонд нац. благосостояния в результате ослабления рубля вырос за 8 мес. на 525 млрд. руб. Из них 30 млрд. «заработано» за счет роста рублевой цены 3 млрд. долл., ссуженных в свое время В.Ф. Януковичу. А доход от переоценки размещения ФНБ в номинированные в инвалюте ценные бумаги, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов, составил 5 млрд. руб.

 

«Эмиссионный эффект» (т.е. вклад в прирост денежной массы) от монетизации бюджетного дефицита (т.е. финансирования его средствами с казначейских счетов в ЦБ, в частности, Резервного фонда), а также интервенций ЦБ в защиту курса доллара пока что в целом был довольно мизерным. Во всяком случае, нынешний раунд «количественного смягчения» пока не идет в сравнение с его масштабами в 2010-11гг. Тогда оно целиком определяло прирост денежной массы в условиях, когда фактор расширения кредита предприятиям и населения перестал действовать.

 

 

 

Сейчас ситуация, с учетом переоценки валютных кредитов, пока что весьма далека от кредитного сжатия, наблюдавшегося тогда. Так что осторожная позиция ЦБ (нашего, а не американского)) в отношении дальнейшей нормализации ключевой ставки более чем оправдана, учитывая предстоящий в оставшееся до конца года время значительный вклад бюджетного канала в расширение денежной массы.

 

zhu-s.livejournal.com

Поделитесь с друзьями
Оставить комментарий
Еще от ЖЖ