Курсы валют
USD 56,7608 0,1071
EUR 69,6341 −0,1746
USD 56,5 175 −0,0050
EUR 69, 6300 −0,0725
USD 56, 3089 −0,1085
EUR 69, 2413 −0,1407
USD 56,7400 56,5400
EUR 69,7000 69,6900
покупка продажа
56,7400 56,5400
69,7000 69,6900
26.02 — 05.03
55,6000
69,8900
BRENT 67,31 0,01
Золото 1328,47 0,01
ММВБ 2336,82 0,16
Главная Новости Деньги Крепкий мартовский прогноз
Давление Минфина на курс рубля уменьшится почти вдвое

Давление Минфина на курс рубля уменьшится почти вдвое

Источник: Ъ-Газета |
Закупки Минфином валюты по "временному бюджетному правилу" применительно к российскому рынку дали неожиданный результат: с 7 марта ведомство практически вдвое уменьшает приобретения на нем долларов через ЦБ.
Давление Минфина на курс рубля уменьшится почти вдвое
Фото: Иван Макеев / Коммерсантъ

Минфин в прошлую пятницу прокомментировал итоги первого месяца работы "временного бюджетного правила" и объявил параметры сделок на валютном рынке с 7 марта по 6 апреля 2017 года. Главной цифрой стало отклонение фактически полученных в феврале бюджетом нефтегазовых доходов от оценки, сделанной ведомством на февраль в момент запуска системы. Исходя из формулы, опубликованной в конце января Минфином, при достаточно высоких декабрьских и январских ценах на нефть разница должна была быть положительной — тем не менее ведомство объявило о том, что его оценка допдоходов была выше, чем ожидалось, а не ниже,— на 21,4 млрд руб.

 

Смысл "временного бюджетного правила" в том, чтобы до принятия поправок в Бюджетный кодекс (весной 2017 года, при этом пока не известно, начнут ли они действовать сразу или с начала 2018 года) стерилизовать в фактически третьем суверенном фонде избыточные налоговые доходы от экспорта нефти при ее цене свыше $40 за баррель. Фонд сконструирован как буфер — при падении цены нефти ниже $40 за баррель валютные активы, которые ЦБ накапливает на счетах казначейства на своем балансе, должны продаваться. Объявленная цель работы механизма — стабилизация курса. В конце февраля 2017 года ведомства на форуме в Сочи подтверждали и возможность использования средств фонда-буфера в случае их невостребованности для дополнительной поддержки экспорта средних компаний.

 

В своей политике Минфин вынужден придерживаться тех же жестких принципов, что и ЦБ,— менять "временное бюджетное правило" на ходу не стали, и в результате при прогнозном мартовском отклонении федеральных нефтегазовых доходов на 91,9 млрд руб. от указанных в законе о федеральном бюджете Минфин в марте приобретет на рынке 70,5 млрд руб. В феврале сумма рублей, направляемая через ЦБ на открытый рынок, составляла 113,1 млрд руб., что давало ежедневные закупки на Московской бирже валюты в 6,3 млрд руб. С 7 марта они снизятся до 3,2 млрд руб. в день. По текущему курсу "интервенции" сократятся с более $100 млн в сутки до $54-55 млн — давление сделок Минфина на рынок снизится почти вдвое.

 

В пятницу Антону Силуанову ничего не оставалось, кроме как заявить, что Минфин с марта будет осуществлять дополнительное "накопление" на счетах валютных средств, не связанных с "временным бюджетным правилом",— то есть о дополнительном притоке рублей на валютный рынок. Впрочем, по данным "Ъ", речь идет о рутинных операциях по покупке валюты на миллиарды рублей, связанных с необходимостью уплаты РФ взносов в международные организации. Минфин без специального объявления проводит их ежегодно — это скорее новая "словесная интервенция", которая вряд ли сильно повлияет на рынок.

 

Официальное объяснение более чем 20-процентного расхождения Минфина с фактом получения допдоходов при цене нефти, в феврале всегда превышавшей $50 за баррель,— отставание экспорта нефти и нефтепродуктов от плана (очевидно, что это невозможно и без отставания экспорта в натуральном выражении — цены росли). Прогноз экспорта ведомство Антона Силуанова брало из бюджетного прогноза на 2017 год, принятого осенью 2016 года. Кроме того, Минфин подтверждает, что "фактический обменный курс доллара к рублю в феврале сложился на более низком уровне по сравнению со среднемесячным значением января, использовавшимся для оценки". Иными словами, обстоятельства, которые во многом потребовали от финансового ведомства в январе включения "временного бюджетного правила", оказались сильнее, а дополнительные рублевые поступления в федеральный бюджет — ниже, из-за того что в феврале за доллар экспортерам давали меньше подорожавших рублей, чем можно было ожидать в январе.

 

Уже на Российском инвестиционном форуме в Сочи министр финансов не скрывал, что январь-февраль на валютном рынке не были обычными — в начале года на рынок РФ поступила по крайней мере большей частью, если не вся, валюта от сделки по приватизации 19,5% акций "Роснефти" катарской QIA и трейдером Glencore. Отметим, структура денежных потоков по этой сделке до сих пор неочевидна: так, в конце февраля итальянский банк Intesa в очередной раз заявил о кредите консорциуму QIA--Glencore в €5,2 млрд через кредитный синдикат международных банков. Общая сумма приватизационной сделки — порядка €10,5 млрд, бюджет уже в конце 2016 года получил оплату в рублях от госакционера "Роснефти", "Роснефтегаза",— но сказать достоверно, какая сумма в валюте в январе-феврале 2017 года попала на российский рынок как средства QIA и Glencore, предположительно, можно будет лишь после публикации платежного баланса ЦБ за первый квартал, то есть не раньше апреля.

 

Трейдеры на валютном рынке в феврале открыто заявляли, что рубли Минфина на нем практически не видны. При сокращении давления Минфина на курс рубля в марте 2017 года вдвое любые неожиданности на рынке, и в первую очередь условно позитивные для бюджета РФ (как новый рост цен на нефть), встретят меньшее сопротивление. Если в феврале ЦБ, например, отрицал вклад carry trade в укрепление рубля с начала года, то в марте любые игры на повышение будут укреплять рубль сильнее, чем в феврале. Скорее всего, эта обстановка будет учитываться ЦБ при решении 23 марта судьбы ключевой ставки — уменьшение объема закупок Минфина в марте понижает вероятность ее снижения.

 

Дмитрий Бутрин

Поделитесь с друзьями
Оставить комментарий
Рубрики
Новости, Деньги
Еще от Ъ-Газета