Курсы валют
USD 63,3028 −0,0873
EUR 67,2086 −1,0372
USD 62, 4950 −0,0350
EUR 66,0 500 0,0350
USD 62,2169 0,0000
EUR 65,5740 0,0000
USD 63,1200 63,0000
EUR 67,1000 66,4000
покупка продажа
63,1200 63,0000
67,1000 66,4000
05.12 — 12.12
63,9800
68,2800
BRENT 54,35 0,17
Золото 1157,93 −0,12
ММВБ 2208,53 0,36
Главная Новости Аналитика Экономический прогноз 09.15
Что будет с рублем, долларом и ценами на нефть в сентябре

Что будет с рублем, долларом и ценами на нефть в сентябре

Источник: Ъ-Online|
08:33 8 сентября 2015
Начался сентябрь, и "Власть", как всегда, предлагает экономический прогноз на текущий месяц. Эксперты ответят на следующие вопросы: что случится с курсом доллара к рублю, какой окажется инфляция на российском потребительском рынке, как изменятся цены на нефть, как поведут себя доллар и евро. Но сначала оценим главное экономическое событие августа.
Что будет с рублем, долларом и ценами на нефть в сентябре
Фото: depositphotos.com

Главным событием августа для российской экономики стало значительное падение мировых цен на нефть. Уже в первый торговый день месяца, 3 августа, баррель североморской Brent подешевел сразу на 4,7%, до $49,74,— самый низкий уровень за шесть месяцев. Баррель американской WTI стал стоить дешевле на 3,9% — $45,34 (самый низкий уровень за четыре месяца). Игроки на мировом валютном рынке сразу начали распродавать валюты тех стран, которые зависят от экспорта сырья, в результате, например, курс канадского доллара по отношению к доллару американскому упал до самого низкого уровня за 11 лет. Поводом для игры на понижение стоимости нефтяных фьючерсов 3 августа стало известие о том, что в июле добыча нефти странами ОПЕК достигла рекордного уровня, в то время как экономика Китая, занимающего второе место в мире по потреблению нефти, обнаружила явные признаки замедления роста.

 

Далее события на мировых финансовых рынках, в том числе и на рынке нефтяных фьючерсов, развивались весьма динамично. Были обнародованы данные о том, что в июле китайский экспорт упал на 8%, а цены производителей упали почти на 6%. Снижение продолжается уже четыре года подряд и может считаться свидетельством того, что в стране наблюдается перепроизводство продукции тяжелой промышленности. Темпы роста промышленного производства снизились значительно сильнее, чем прогнозировали власти,— до 6% в годовом исчислении. Одновременно китайский Минфин объявил, что расширил бюджетные расходы в июле на 24,1% с целью поддержать экономический рост, увеличив частное потребление. В таких условиях 11 августа власти Китая объявили, что меняют валютную политику, и позволили курсу юаня упасть за день почти на 2% по отношению к американскому доллару — самое большое падение в истории современной китайской валюты. Американские власти обвинили Китай в нечестных попытках за счет девальвации валюты получить преимущество на рынке США. На следующий день юань подешевел еще на 1,5%. А мировые финансовые рынки тут же сочли, что ситуация с юанем служит ярчайшим подтверждением замедления китайского экономического роста, а оно, в свою очередь, снижает инвестиционную привлекательность страны.

 

В то же время в США в июле занятость увеличилась на 215 тыс. человек — значительно больше, чем в предыдущие месяцы, а безработица снизилась до 5% экономически активного населения. Финансовые рынки тут же сочли это свидетельством того, что американская ФРС, одной из главных целей которой является борьба с безработицей, может поднять процентную ставку в самом ближайшем будущем — впервые за десять лет. Это помогло доллару, который именно в ожидании поднятия ставки подорожал за два года на 15%. В итоге в августе доллар дорожал из-за ожидания повышения ставки, а юань и валюты развивающихся стран дешевели из-за замедления экономического роста — таким образом, доллар дорожал еще и по этой причине. В конце месяца ситуация стала уж совсем напряженной: 24 августа котировки китайских акций упали на 5,8% (наибольшее дневное падение за восемь с половиной лет). Вслед за этим индекс Dow Jones упал на 588 пунктов (3,57%). В ходе торгов индекс установил абсолютный рекорд падения — 1000 пунктов. Немецкий фондовый индекс DAX упал на 4,7%, французский CAC-40 — на 5,4%, британский FTSE 100 — на 4,7% (в итоге за август европейские акции подешевели на €1 трлн). Поводом для панической распродажи акций стало опасение замедления китайского роста, а также падение мировых нефтяных цен. Баррель Brent в этот день подешевел на 6,1%, до $42,69. Баррель WTI подешевел на 5,5%, до $38,24.

 

На российских потребителей, естественно, наибольшее впечатление произвело то, что подешевение нефти вызвало падение рубля: курс доллара 24 августа превысил 70 руб.

 

Надо заметить, что спекулянты на мировом нефтяном рынке традиционно придерживаются теории, согласно которой цена на нефть и курс доллара должны двигаться в противоположном направлении, так как нефть продается исключительно за доллары. В августе они исходили из того, что американская ФРС повысит процентную ставку, поэтому доллар должен дорожать, а нефть, соответственно, дешеветь. В какой-то степени такая теория основывается на опыте 1970-х годов, когда США отказались от золотого стандарта, курс доллара стал быстро падать, а на мировом нефтяном рынке произошло грандиозное подорожание.

 

Можно обнаружить цикличность в смене периодов понижения и повышения курса доллара. Периодами понижения курса доллара были 1970-1978, 1986-1992 и 2002-2011 годы, а периодами повышения курса — 1979-1985, 1996-2001 и 2012-2014 годы. Периоды понижения курса в среднем были более значительными и длились дольше, чем периоды повышения. Среднее повышение составляло 3,2% в год и длилось шесть лет, в то время как среднее понижение составляло 3,8% в год и длилось девять лет. Оба режима были очень устойчивыми. За годами снижения с большой вероятностью следуют годы снижения, а за годами повышения также с большой вероятностью следуют годы повышения. В частности, в период повышения на 83% более вероятно, что он продолжится, чем сменится понижением. В период понижения эта вероятность увеличивается до 88%. Это может объясняться тем, что для игроков на валютном рынке смена тактики несет большие издержки, и они склонны выжидать момента, когда все перейдут от игры на понижение к игре на повышение и наоборот. Нынешний август показал, что период повышения курса доллара продолжается и игроки на нефтяном рынке склонны к игре на понижение стоимости нефти.

1.Что будет с курсом рубля?

 

В своем прогнозе на август мы писали следующее. 2014 год завершился c показателем 56,23 руб./$. C возобновлением в январе торгов на российском валютном рынке рубль начал быстро дешеветь, и 15 января доллар стоил уже 66,09 руб. ЦБ давал понять, что будет ограничивать кредитование тех банков, которые тратят кредиты на спекулятивную игру против рубля. 30 января официальный курс доллара составил 68,73 руб. На торгах 26 февраля курс доллара впервые с 9 января упал ниже 60 руб.

 

С начала июля по 11 августа курс российского рубля упал на 15%. Играя против рубля 11 августа, спекулянты ссылались на неожиданное решение китайского ЦБ снизить курс юаня на 1,8%. В результате рубль подешевел на 2,4%. 12 августа игра продолжилась, и доллар превысил отметку 65 руб.

 

В связи с настроениями спекулянтов, ценами на нефть и ожиданиями относительно ставки ФРС доллар к концу августа, по нашим прогнозам, должен был стоить дороже 62 руб.

 

Именно так и случилось — 31 августа за доллар давали 66,72 руб.

 

В первой половине августа российский ЦБ сообщил, что оценивает фактические платежи банков и компаний по внешнему долгу за сентябрь--декабрь 2015 года в $35 млрд: "По оценкам Банка России, из $61 млрд общей суммы платежей по внешнему долгу банков и нефинансовых организаций, включая основной долг и проценты, приходящихся на период с сентября по декабрь 2015 года, фактические платежи за этот период могут составить до $35 млрд. Остаток суммы приходится на внутригрупповые платежи и обязательства, имеющие высокую вероятность пролонгации и рефинансирования".

 

Наш прогноз: в связи с необходимостью платить по долгам и невысокими ценами на нефть доллар в сентябре будет стоить больше 64 руб.

 

2. Что будет с российскими ценами?

 

В своем прогнозе на август мы отметили, что в 2014 году потребительские цены за год выросли на 11,4%, при этом продовольственные товары подорожали на 15,4%. В новом году власти рассчитывали замедлить инфляцию — официальной целью были 8%. Однако граждане не ждали заметного замедления темпов роста цен, а продавцы нашли оправдание постоянному пересмотру ценников — падение курса рубля. В июле инфляция в России составила 0,8% (с начала года — уже 9,4%). Для сравнения: в июле прошлого года инфляция составила 0,4% (с начала года — 5,3%). В нынешнем июле больше всего выросли цены на услуги — на 3%. Из них подорожание услуг ЖКХ составило 7,1%, а услуг зарубежного туризма — 4,6%.

 

Обычно в августе в России инфляция низка в связи с плодоовощным сезоном. Однако на этот раз очередное падение курса рубля должно было ее ускорить. И по сезонно-курсовым соображениям, по нашим прогнозам, инфляция по итогам августа должна была составить 0,2%.

 

Хотя окончательные итоги месяца еще не подведены, прогноз можно считать сбывшимся, потому что за период с 18 по 24 августа нынешнего года индекс потребительских цен, по оценке Росстата, составил 100,1%, с начала августа — 100,1%, с начала года — 109,5%.

 

По состоянию на 24 августа лидером подорожания стал сахар-песок — его цена увеличилась сразу на 5,3% (c начала года на 16,8%). На 1,1% выросла цена подсолнечного масла (с начала года — на 20,4%). Сыграл свою роль сезонный фактор — в частности, свежие помидоры подешевели на 17%.

 

В августе и продавцы, и покупатели убедились в том, что курс рубля может падать очень существенно. И теперь у тех и других имеется очередное оправдание: у одних — повышать цены, у других — платить им эти деньги.

 

Наш прогноз: готовность к повышению приведет к тому, что потребительские цены в сентябре вырастут на 0,4%.

 

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

 

Наш прогноз на август звучал следующим образом. 5 января нынешнего года цена барреля Brent упала сразу на $3,31, до $53,11. При этом в ходе торгов цена впервые с 2009-го опустилась ниже $50 за баррель. Игроки на нефтяном рынке отмечали, что в России добыча нефти достигла 10,66 млн баррелей в день — самый высокий уровень за постсоветский период, а Ирак экспортирует 2,94 млн баррелей в день — самый высокий уровень с 1980-х годов. 29 января за баррель Brent давали $48,90. Решение ЕЦБ приступить к покупке облигаций с целью стимулирования экономики должно было ослабить евро и усилить доллар, приведя к падению нефтяных цен.

 

Однако 26 февраля цена Brent выросла сразу на 5% и превысила $61 за баррель. К середине марта спекулянты довели цену Brent до $53 за баррель. Результаты первого квартала в экономике США оказались хуже, чем ожидалось, поэтому разговоры о том, что ФРС уже в середине лета повысит процентную ставку, утихли. Доллар на мировом валютном рынке ослаб. И 30 апреля цена барреля Brent превысила $66. В июле и начале августа цены на нефть быстро падали — в результате она стоила на 25% дешевле максимального уровня, достигнутого в нынешнем году. Спекулянты уверенно играли на понижение, рассуждая о том, что нефти на рынке больше, чем нужно. А снижение курса юаня только ускорило это падение. Играть на понижение игроки на нефтяном рынке уже привыкли, так что, прогнозировали мы, август должен закончиться с ценой барреля Brent, не превышающей $53.

 

Прогноз можно считать в целом сбывшимся, так как весь август спекулянты играли на понижение, и только 31 августа цены выросли сразу на $4 за баррель, до $54, после того как члены ОПЕК заявили, что готовы обсуждать сложившуюся ценовую ситуацию,— а потом цены снова начали заметное падение.

 

В сентябре игроки на рынке продолжат думать о перепроизводстве нефти, также они могут вспомнить о том, что осенью нефтяной спрос в мире испытывает сезонный спад из-за закрытия нефтеперерабатывающих предприятий на плановый ремонт.

 

Наш прогноз: в целом игроки на мировом финансовом рынке относятся к нефти настороженно, так что в сентябре она не будет дороже $55 за баррель.

 

4. Что будет с курсом доллара к евро?

 

В своем прогнозе на август мы отметили следующее. Начался 2015 год с того, что евро подешевел до $1,18 — самого низкого уровня за девять лет. В конце месяца доллар продолжил свое подорожание: 26 января за евро давали всего $1,10 — самый низкий уровень с сентября 2003-го. При этом игроки на мировом валютном рынке исходили из того, что в США показатели экономического роста и занятости таковы, что ФРС имеет возможность повысить процентную ставку. 26 февраля за евро давали $1,13. 27 марта — давали $1,09, а 30 апреля — $1,11 (самый высокий курс за девять недель). 28 мая за евро давали $1,09. Валютные спекулянты сыграли на известии о том, что американские предприниматели планируют увеличить свои инвестиционные расходы, доверие потребителей к экономике повысилось, а цены на недвижимость продолжают расти. Июль кончился с курсом $1,10 за евро. А 5 августа доллар подорожал до $1,08 за евро после того, как представители ФРС дали понять, что процентная ставка в США может быть поднята уже в этом сентябре. Парадоксальным образом 11 августа неожиданное решение китайского ЦБ девальвировать юань по отношению к доллару вызвало резкий рост курса американской валюты к валютам азиатских стран, но не повлияло на курс евро, который остался на уровне $1,10. До конца августа валютные спекулянты, по нашему прогнозу, должны были рассуждать о перспективах повышения ставки, и евро не должен был превысить $1,11.

 

Именно так и случилось: спекулянты рассуждали о ставке, и месяц кончился с курсом евро в $1,11.

 

В начале сентября до заседания ФРС игроки на валютном рынке будут рассуждать о ставке, и любое решение ФРС будет воспринято либо как свидетельство хорошего состояния экономики США, либо как нежелание повредить экономике в условиях угрозы нового глобального спада.

 

Наш прогноз: из-за того, что сейчас в экономике США дела обстоят лучше, чем в европейской, евро в сентябре не будет дороже $1,13.

 

Эксперты

 

Юрий Липатов, первый заместитель председателя комитета Госдумы по энергетике:

1. Для пугающих прогнозов — 100 руб./$ — нет оснований. Думаю, что сейчас начнется период плавного укрепления рубля. Курс в сентябре будет на уровне 68-70 руб./$.

 

2. Цены в сентябре немного пойдут вверх, с учетом августовского падения курса рубля. В целом инфляция будет не более 1%.

 

3. Падение цены на нефть ниже того уровня, что есть сейчас, вряд ли будет. В сентябре она остановится на уровне чуть выше $50 за баррель.

 

4. Доллар в последнее время укрепился, не думаю, что в сентябре это укрепление продолжится. Сейчас соотношение доллар-евро сбалансировано — $1,13 за евро устраивает как экономику США, так и финансовые институты Евросоюза.

 

Никита Масленников, руководитель направления "Финансы и экономика" Института современного развития:

1. Это зависит от того, поднимет ли ставку федеральный резерв США. Если нет, то, думаю, соотношение будет в интервале 64-68 руб./$. Если ставку повысят, то доллар будет стоить дороже еще на 2-5 руб.

 

2. До июльских высот она не доберется, но не исключаю 0,5-0,6%. Виной тому перенос девальвационного эффекта на цены. Сильное ослабление в начале лета как раз начнет сказываться в сентябре.

 

3. Тут нет оснований для роста выше $50 за баррель.

 

4. Здесь тоже многое зависит от того, поднимет ли ставку федеральный резерв. Если ставка не изменится, соотношение останется примерно таким же. А в случае повышения ставки соотношение будет двигаться к паритету.

 

Владислав Кочетков, президент, председатель правления инвестхолдинга "Финам":

1. Сейчас на рубль влияет очень много факторов, каждый из которых находится в зоне турбулентности. Можно назвать только примерные цифры — 63-67 руб./$.

 

2. С одной стороны, сентябрь — месяц, когда происходит снижение цен на продукты. С другой — после августовского разгона девальвации инфляция может оказаться на среднегодовом уровне, и снижения не произойдет.

 

3. На мой взгляд, стоимость нефти марки Brent в этом месяце будет колебаться в диапазоне $45-55 за баррель. Основания для большого падения или роста я не вижу.

 

4. Курс евро к доллару не настолько мобилен, чтобы быстро измениться за месяц, так что резких движений в паре евро-доллар ожидать не стоит.

 

Сергей Дробышевский, директор по научной работе Института экономической политики имени Гайдара:

1. К концу сентября можно ожидать укрепления национальной валюты на 1-2 руб. Основной причиной будет стабилизация цены на нефть после ее снижения в августе.

 

2. Инфляция будет выше, чем в августе,— скажется эффект девальвации рубля в конце лета. Ее уровень в сентябре составит 0,5-0,6%.

 

3. Цена на нефть в сентябре стабилизируется в районе $50 за баррель. Такой уровень продержится, пока не появится прогноз климата этой зимы и не будет ясно, что предпримет Иран.

 

4. Курс евро к доллару вряд ли изменится и составит примерно $1,1-1,15 за евро. Такой курс наиболее равновесен для текущей ситуации спада в европейской и американской экономике.

Поделитесь с друзьями
Оставить комментарий
Рубрики
Аналитика
Еще от Ъ-Online